玻纤:行业底部复苏推动业绩增长

    报告期内公司实现营收28.3亿元,同比增长10%;归属净利润1.31亿元,同比增长61.2%,对应每股收益0.15元。

　　1、行业景气复苏推动公司业绩增长:公司业绩快速增长超预期主要受益于玻纤行业景气复苏拉动了公司销量规模增长和产品价格的提升。整体毛利率同比提升,一是下游需求回暖,玻纤产品多次提价,二是池窑冷修技改后,生产效率提升有效降低了成本。

　　2、海外市场复苏,积极国外布局消除“反补贴”负面影响:国外销售收入同比增长14.65%,扭转了去年负增长的局势,并超出国内市场增速。美国、欧盟经济继续好转,玻纤需求出现恢复性增长。玻纤行业景气向上不仅利于公司产品出口,也与公司海外生产基地的积极布局紧密契合。

　　3、领军行业库存去化,进一步明确行业向上趋势:公司库存去化进度继续提速,2季度存货周转天数同比、环比皆出现大幅改善。公司库存周期与行业景气度紧密相关,公司上半年消减库存的明显效果也进一步明确了行业景气复苏向上的趋势。随着行业去库存进度的持续,后期仍具提价空间。

　　4、投资建议:上调至“谨慎增持”评级:公司身为行业龙头,规模大、成本控制能力强、产品结构丰富,竞争优势明显,近两年致力于开拓海外市场,同时优化产品结构、完善产业布局,进一步提升综合实力。从行业趋势来看,目前行业已处于底部弱复苏态势,由于公司经营杠杆和财务杠杆大,盈利对销量回升敏感,同时对价格回升更敏感,2季度将是盈利拐点,预计公司2014-2016年EPS分别为0.41、0.51和0.63元,上调至“谨慎增持”评级。