2013年不饱和聚酯树脂市场价格走势分析

    不饱和聚酯树脂的应用市场很大程度上分布在与基础建设和房地产相关的各个领域中，因此，市场需求与宏观经济的结构变化以及走势有非常大的关联度；而与此同时，其成本又取决于石化产品的市场变化，这其中除了市场供求关系以外，还与资金流动性紧密相关。综合以上两个方面，我们认为，2013年的不饱和树脂市场价格很有可能是前高后低，上半年高位滞涨，下半年大幅下滑的局面。
    2013年上半年推动树脂价格走高的有利因素：
    先，经济还在挣扎，还没有完全从危机中恢复过来，因此，欧美央行的流动性宽松政策暂时还不会改变；而日本，新相安倍晋三上台以后，提出了振兴日本经济的新政策，意图以大幅度释放流动性来挽救日本经济的困局；2012年信贷总规模达到了8.2万亿元币，比2011年上升13%，但是，如果考虑到2012年以理财和信托产品为代表的银行表外资产出现了巨幅飙升，因此，资本市场的资金供给量仍然是一个天文数字。都在释放流动性，就必然推高通货膨胀率。也就是说，所谓的输入性通货膨胀的因素依然存在。
    其次，内部的经济形势出现了底部企稳回升的良好势头，PMI指数连续反弹，已经重返50%以上的荣枯分界线以上，汇丰银行2012年12月份PMI达到51.5%，超出了此前许多分析家的预测。电监会发布的发电量新指标也同步出现了12%的大幅度反弹，从另一个侧面证实了经济正在向增长的方向发展。
    第三，随着十八大新的领导层上台所带来的一系列变化，增强了人们对新领导层的期望和信心，尤其是城镇化政策的出台，在未来10年里将会带动超过40万亿的投资规模，给经济注入了一股强大的兴奋剂，无论是在资本市场还是在商品市场，都给人们展示了一幅巨大的美好蓝图，从而拉动了股市反弹和商品市场价格出现暴涨，铁矿石价格在短短一个月内上涨了40%，化工品价格也出现了持续性上涨，甚至部分品种出现了囤积居奇的现象。这种局面，估计还会延续到2013年3月份两会之后，随着新政府的上台，还会有更多的新政策出台，从而给市场以更多的刺激作用。
    第四，正如本人在《的基础建设与不饱和聚酯树脂的市场发展》一文中所述，自2012年中旬以来，发改委对基础建设项目连续开闸放水，新一轮投资热又在机场、铁路、轨道交通、高压电网、水利工程等等领域启动，根据这些项目的进展状态，从2012年四季度开始，对钢铁、水泥和建材类产品的需求开始增加，这也是导致资本市场和商品市场上此类产品价格轮番上涨的直接因素，而此类需求将会在2013年二三季度达到高峰。
    以上几个方面，决定了2013年上半年建材与化工产品的市场将会延续2012年底的局面，甚至会出现进一步上涨的可能。[-page-] 
    但是，问题并没有我们看到的和想象的那么简单。在上述诸多推高市场价格走势的因素背后，还隐藏着更多的其他因素，不仅制约着市场价格的进一步上涨，而且还可能出现出乎想象的重大调整。这里面的关键因素，取决于中美两国的经济结构调整状况。
    先，无论我们抱着对新政府多么美好的愿望和寄托，都必须清醒的认识到，目前我们经济和社会中存在着的产能过剩、内需不振、环境污染、贪污腐败、两极分化、利益集团等等阻碍经济健康和可持续发展的因素不仅一点都没有减少，而且仍然处在愈演愈烈的过程中，这些问题得不到有效解决，经济就不可能出现实质性的好转。当前的投资刺激政策，也不过是过去四万亿的翻版，不仅难以持续而且还会引发更多的矛盾。仅以不饱和聚酯树脂为例，据复合材料工业协会2013年1月9日昆明年会公布的数字，2012年不饱和聚酯树脂产能280-300万吨，实际产销量146万吨，全行业开工率低于50%。而现实情况可能比协会所公布的数字还要严峻的得多，目前各地搬迁企业都在成倍扩大产能，起点产能基本上都在10万吨以上，并且还有更多的其他行业内的企业开始投资进入不饱和树脂行业，预期到2013年底至2014年初，总产能将会再增加100万吨。而与此同时，市场需求却根本不可能出现同步增长，如此无序扩张，必然带来土地和投资的巨大浪费，同时造成市场过度的无序竞争，对企业和行业的长远健康发展都将是巨大的危害。而这种情况，各行各业比比皆是。去产能化，势在必行。进入2013年的前15天所出现的史无前例的性范围的连续性严重雾霾天气，把环境污染这个严峻的话题再次展现在全人们面前，目前空气污染严重的前10个城市中，有7个在。再不治理，人的生存都成了一个性的难题。而治理污染所带来的一系列后果，也将会对经济状况造成巨大的影响。
    第二，所谓的新型城镇化运动，不仅仅是一个房地产大发展的过程，更重要的是一个社会结构和经济利益重新调整与再分配的过程，这个过程必然会遭到既得利益阶层的强烈抵抗，常委会对<土地法>的修订中，关于对农民土地补偿上涨十倍的提案终不了了之，就是一个直接的证明。据报道，取消户籍制度的提议遭到了97%市长的一致反对，也正说明，要打破经过三十年所形成的利益格局绝不是一朝一夕的事情，城镇化政策对社会和经济所带来的真正影响，还需要很多年以后才会显现出来，这还是在改革能够持续向前推进的前提之下。
    第三，过去三年四万亿大投资所带来一个严重后果就是地方政府的严重负债，据统计，截止2012年10月份为止，地方政府的负债超过14万亿。另一方面，由于通货膨胀导致2011年央行连续采取紧缩措施，导致相当多数企业资金紧张，于是银行理财产品和信托产品便大行其道，据统计，截止2012年12月份为止，银行表外资产高达20万亿元之巨。这些因素都是埋伏在经济领域的定时炸弹，随时有引爆金融危机的风险。越来越多的老板跑路，可以说是这种危机的前兆。而要解决这个问题，必然面临着对现有财税政策和财税分配结构进行重大调整，这种巨大的调整，涉及到与地方利益的再分配问题，绝不是一朝一夕就能解决的。而为了防范可能出现的金融风险，预计2013年央行和银监会将会对银行表外资产进行大力整顿。2012年后一天，四部委所发表的对地方政府融资平台的整顿公告预示着无论是地方政府还是企业，在2013年要想通过银行表外渠道获得更多的资金，都将面临巨大的困难。这无疑是一种杀伤力巨大的金融紧缩措施。
    第四，目前社会和经济正处于十字路口，需要重新调整前进的方向。而这个过程将不会在2013年显现出明显的效果。尤其是2012年12月份CPI重返2.5%的高位，预期2013年上半年通货膨胀将会卷土重来，因此，银根将不会进一步放松，而自2012年中旬所有批准的开工的项目，到2013年下半旬开始也将面临资金短缺的困境。另一方面，持续不断的反腐措施很可能会影响到消费市场，目前消费市场中，相当一部分是政府三公消费在支撑着，随着各地政府陆续出台廉政措施，高档酒店和高档消费品市场已经开始受到冲击，而与此同时，粮食和蔬菜价格出现大幅上涨，普通民众的消费受到极大抑制。因此，在消费降温、投资不可持续和出口前景不明的情况下，经济的热潮有可能在2013年下半年出现冷却的倾向。
    第五，2013年经济大的变数当属美国经济。目前，美国经济已经走出了困难的阶段，PMI连续上升，失业率连续下降，房屋开工率和成交量持续上升，温和复苏的局面已经形成。2013年开始之际，美联储会议传出一个惊人的消息，那就是美联储决定在2013年结束每月450亿美元的定量宽松政策。抑制通货膨胀，一直是各国央行的天职，而陷入经融危机的美国，美联储破例把金融政策与失业率相挂钩，声称在失业率下降到6.5%以前，不定期限向市场投放流动性。目前，美国失业率已经下降到7.2%，以目前的形势来看，很有可能在2013年二季度失业率下降到美联储的目标水平。而与此同时，性的金融宽松政策也给美国经济埋下了通货膨胀的阴影。因此，如果美国经济持续改善，很有可能在2013年中旬，美联储宣布退出定量宽松政策，同时转向更加关注通货膨胀的影响。如果美联储政策出现方向性的调整，必然导致美元走强，不仅会对大宗商品市场造成巨大冲击，而且大量美元资产回归美国，必然会造成新兴经济体资金大量外流，从而出现通货紧缩。1998年的亚洲金融危机便是好的例证。对于刚刚连任的奥巴马来讲，如何消减政府财政赤字，增加收入成为当务之急。纵观美国近20年历史，美元每7-8年就出现一次强势阶段，尤其是克林顿执政期间，美国不仅大幅度削减的财政赤字，而且出现了财政盈余，从而给小布什侵略伊拉克创造了财政条件。到目前为止，美元已经疲软了11年，奥巴马如果想摆脱财政困境，在美国经济持续恢复的良好形势下，强势美元应该是必然的选择。目前的美元指数在80左右，从历史上看，美元指数每上升1个点，国际油价将会下降1.5-2.0美元，2002年初美元指数达到120历史高位之时，国际油价还不到30美元。而目前随着页岩气开采规模的不断扩大，美国对国际能源市场的依赖大幅减少，因此，一旦美元出现逆转，国际大宗商品价格就会出现暴跌，从而对不饱和树脂市场造成冲击。
    综上所述，我们认为，2013年上半年，不饱和树脂市场会呈现高位震荡的局面。由于自2012年9月份以来，树脂价格已经出现了一个较大的涨幅，并且在这个过程中，人为操纵市场的迹象比较明显，同时，由于今年春节树脂生产企业普遍放假较早，并且按照惯例，正月十五之前下游企业较少开工，因此，预计春节前树脂市场将会有一个小幅回落的过程，而3-5月份开始树脂市场将可能反弹走高，将会有10%-15%的涨幅，并且出现价格上涨速度要远远高于需求增加速度的滞涨局面，而8-10月份有可能出现市场拐点，一旦美元逆转，不饱和树脂市场也将出现30%以上的价格调整。