汽车行业：增速复苏零部件企业收益 增持

    2012 年1-2 月，汽车销量累计达到297 万辆，虽然累计同比下滑6%左右，但增速实际处于复苏的状态当中：2011 年1-2 月，厂商报备了2010 年底的部分销量，数量虚高，高基数使得目前汽车销量恢复增长的趋势被掩盖。
    2011 年3 月份是月度销量的历史第二高点，在高基数影响下，我们认为负增长的局面仍将维持，但汽车尤其是乘用车短期销量复苏的背景已经具备：不断下降的CPI 使得居民收入增长保持稳定、货币政策趋于缓慢放松的状态将保障部分企业的固定资产购置需求、经济缓慢放缓但消费增长仍保持稳定。我们预计在渡过3 月份负增长的状态后，汽车整体增速将会逐月走高。
    目前房地产投资面临下滑的可能、基建投资也没有启动的迹象，因此短期来看商用车全面复苏的大环境仍然不明确，但物流用商用车在更新需求的带动下稳定恢复的迹象已经开始逐步显现：2 月份重卡半挂车同比增长25%左右。我们认为与去年工程用、改装用车拉动的增长方式不同，今年重卡行业上半年的增长主要由物流用车驱动，建议开始关注物流用重卡占比较大的企业如潍柴动力、福田汽车。
    基于我们对汽车后续需求的乐观预期，我们认为在去年经历了业绩下滑的中小零部件企业的经营状况已经处于好转的过程当中。同时3-4 月份是上市公司年报的密集披露期，中小板企业高送转的行情可以期待。我们按照股本规模、未分配利润规模、业绩情况等几个因素筛选了一些汽车零部件行业内具备高送转可能的公司供短期投资参考。