新材料规划将出 6大领域望孕育“黑马”

新材料“十二五”规划已具备报批条件
　　工信部消息，《新材料产业"十二五"发展规划》专家论证会8月10日在北京召开。专家组认为，规划已具备报批条件，建议对部分内容和重点新材料产品目录进一步修改完善后尽快发布实施。
　　专家组指出，该规划是我国个关于新材料产业发展的指导性文件，具有较强的开创性，目标明确，重点突出，对于"十二五"期间新材料产业发展具有重要指导意义。
　　作为21世纪三大关键技术之一，新材料是孕育新技术、新产品、新装备的"摇篮"，被认为是其他战略性新兴产业发展的基石。据悉，"十二五"期间，新材料产业将积极发展特种金属功能材料、高端金属结构材料、先进高分子材料、新型无机非金属材料、高性能复合材料和前沿新材料共6大类别，并将推进航空航天、能源资源、交通运输、重大装备等领域急需的碳纤维、半导体材料、高温合金材料、超导材料、高性能稀土材料、纳米材料等研发及产业化。
　　《新材料产业"十二五"发展规划》专家论证会召开
　　2011年8月10日，工业和信息化部原材料司在北京组织召开《新材料产业"十二五"发展规划》（以下简称规划）专家论证会。专家组由来自行业协会、科研院所、重点企业、咨询机构和地方工业主管部门的专家组成，北京有色金属研究总院名誉院长屠海令院士任专家组组长。原材料司司长陈燕海到会并讲话，副司长袁隆华和部规划司有关同志参加了会议。会议由原材料司副司长高云虎主持，
　　专家组在听取了起草组对规划内容和编制过程的汇报后，对规划进行了认真审议和论证。专家组认为，规划是我国个关于新材料产业发展的指导性文件，具有较强的开创性，目标明确，重点突出，对于"十二五"期间新材料产业发展具有重要指导意义。专家组认为，规划已具备报批条件，建议对部分内容和重点新材料产品目录进一步修改完善后尽快发布实施。
　　湘财证券：重点产业高端材料 工艺突破实现进口替代
　　投资要点
　　我国工业普遍大而不强，重点产业面临升级、转型压力。我国GDP已超日本成为第二经济大国，但"工业大而不强"，工业增加值率26.5%，低于发达和平均的40%、35%的水平。国内的重点产业包括汽车、钢铁、电子信息、物流、纺织、装备制造、有色金属、轻工、石化、船舶等，占到了工业增加值的80%、GDP的1/3，重点产业的升级、转型，提升高端产品的质量和比重，将是十二五期间发展的重点。
　　高端材料具有一定技术/工艺壁垒，但进口替代空间巨大。国内未来以市场、资金换取国外先进技术，将愈发困难甚至不可能，这就需要实现关键高端材料的自主技术突破。高端材料的核心内容在于配方、处理工艺等参数，其技术/工艺壁垒往往只是一层"窗户纸"，并非不可逾越。国内的高端材料技术发展相对落后，进口依赖度很高，即使需求市场没有高增速，实现进口替代也可为企业提供发展蓝海。远期来看，进口替代以后还可进一步依托成本优势拓展海外市场。
　　人造金刚石是工业的牙齿，高端产品应用潜力巨大。我国人造金刚石产量占据了市场的70%，但高品级产品不足。随着国内高品级产品占比的提高、下游应用领域上的拓展，以及金刚石切割线、金刚石膜、宝石级人造金刚石等高端产品的逐步推出，我们认为国内金刚石产业将在几年内迎来产业升级。
　　核电材料受益建设提速，国产化比例将继续提升。核电压力容器、蒸汽发生器、控制驱动机构、核级泵阀、应急柴油机等主要设备的国内制造，将对核级材料（碳素钢、低合金钢、不锈钢、镍基合金、钛及其合金、锆合金等）提出国产化要求，后期随着核电站建设的大规模进行，进口依赖度预计将逐步下降。
　　高端电子信息材料空缺，尚处于起步阶段。以TFT-LCD 为例，材料成本占器件总成本的70%以上，其中玻璃基板和液晶材料毛利率可达30%，是非常关键的部分。但我国总体上还处于空白和起步阶段，90%以上的材料需要进口。
　　高铁领域需应用多种新材料，碳纤维材料具有战略重要性。目前高铁所用的轮、轴承、受点弓等零部件还要依赖进口；车体材料方面，纤维复合材料具有更好的机械性能、符合车身轻量化趋势。我国碳纤维原料及其复合材料一直严重依赖进口，比例在90%以上，提升T300 以上的高端产品生产能力，在军事、空天、汽车等领域均有巨大战略意义和进口替代潜力。
　　投资思路和风险因素。重点产业高端材料具有潜在下游需求，研发有一定蛰伏期，而业绩爆发后成长惊人。短期适合做一定技术布局，需长期跟踪进展。
　　风险在于企业层面，研发成功的不确定性、同行业公司率先突破等等。
　　宝安:石墨资源基本确定
　　2011年一季度业绩概述:公司2011年一季度营业收入6.59亿元，同比下降24.99%；营业利润1.75亿元，同比增长4.55%；归属母公司净利润为1.03亿元，同比增长26.47%，每股收益0.09元。
　　业绩提升源于投资收益增长和所得税率下降。公司一季度营业收入同比下降25%，毛利率与去年同期基本持平，期间费用率同比提升5个百分点至24.2%，本期依然实现净利润增长主要源于一季度公司获得了8364万元的投资收益，同比增加9655%，主要系公司子公司出售已解禁的鼎汉技术（300011）股份以及对深鸿基的投资收益增加所致。
　　另外公司一季度所得税率仅为15.6%，同比下降约11个百分点，进一步拓宽了利润空间。
　　销售同比下降。公司一季度销售商品及提供劳务收到的现金为7.04亿元，同比下降41.53%，总体销售情况较去年同期下降，同时由于旗下房地产公司支付的土地保证金增加，导致公司经营性净现金流为-2.38亿元，同比减少180.48%。销售的下降也为公司全年的业绩蒙上一定不确定性，公司一季度末预收款项为7.82亿元，较年初仅增加约6000万元。
　　财务杠杆良好。截至一季度末公司账面现金为14.86亿元，账面现金/（短期借款+一年内到期非流动负债）为1.6，与年初持平，速动比率为0.98，较年初增加0.12，短期来看支付能力较高。扣除预收款项后的真实负债率为53.64%，较年初下降约2个百分点，长期财务结构较行业同类公司并不高。
　　无新增项目，出售上海物业回笼资金。公司一季度并无新增项目储备，但对其持有的物业作出了调整。公司4月份以3.64亿元出售了旗下上海宝安企业、宝安大酒店及宝安物业三家公司（宝安大厦裙楼、写字楼、宝安大酒店总共可售面积约4.32万平米），再加上该三家公司所欠4.46亿元欠款，总共可回笼8.1亿元，产生约2亿元的收益。公司表示此举主要是为了盘活存量低效资产，改善财务杠杆。
　　石墨资源基本确定。公司的高新技术产业一直颇受资本市场关注，一季度主要有两个信息较为重要:1、贝特瑞新产品石墨烯通过小试，正在进行中试；2、鸡西市柳毛地区的石墨矿资源基本确定为鸡西市柳毛郎家沟矿段和柳毛站前矿段，其中站前矿段有采矿证，郎家沟矿段的采矿证正在办理之中，估计两个矿段的石墨矿石储量有5000万吨以上。目前石墨烯依然遥不可及，而上游石墨矿的落实对于公司的新能源产业有着较为实际及深远的影响，公司旗下新能源业务主要平台贝特瑞公司对石墨矿的需求较大（负极材料、石墨深加工），目前所使用石墨原材料主要来源于采购，未来若能顺利实现上游资源的自给，将较好地优化其成本结构。公司石墨矿石资源若按照我国晶状天然石墨7.5%的品位，以及-195鳞状石墨3000元/吨的价格计算，价值约在112亿元左右（该计算方法存在较多假设，且未考虑公司所占权益，一切以公司公告的确切数据为准）。
　　股权激励已授予完成。公司于2010年11月份启动股权激励草案，拟向195位激励对象以14.60元的行权价格授予不超过7500万份的股票期权，目前股票期权已于2月18日授予完成。激励草案行权条件ROE高为8%，净利润每年同比增长速度要保持在20%以上，公司2007年以来ROE一直保持在10%以上，我们认为ROE指标的完成难度不大，而业绩增速在传统业务保持稳定的前提下，高新技术业的高增长是公司未来实现顺利行权的大看点。
　　创投业务再结硕果。公司旗下风投公司（49.56%）投资的铁汉生态（300197）于3月29日深市上市，发市盈率达110倍。目前公司创投业务已协助多个公司完成IPO，收益颇丰。未来创投业务还将受益于"新三板扩容"带来的更多政策、资金支持、退出渠道的拓宽、上市进程加快等利好。
　　盈利预测及投资评级。我们预计公司2011-2012年可分别实现每股收益0.36元和0.40元，以昨日收盘价18.39元计算，对应的动态市盈率分别为52倍和47倍，公司题材众多，涉及新能源及医药等多个高成长产业，且可能有子公司分拆上市，维持"增持"评级。
　　风险提示:大盘系统性风险和房地产调控政策风险；项目销售和开发进度可能不达预期；公司矿产资源目前仍在协调之中，交易价格和交易方式尚未明确，且公司无法确定能否取得相关矿产。
　　天富热电:低煤价维持高毛利 碳化硅值得期待
　　类别：公司研究 机构：华泰证券研究员：程鹏 日期：2011-04-12
　　成本稳定，保持高毛利:公司是新疆石河子地区大的热电联产企业，厂网一体，地区垄断优势明显，2010年共实现营业收入18.80亿元，较上年同期增长13.99%，全年实现利润总额1.99亿元，较上年同期增长68.93%，归属于上市公司股东的净利润1.45亿元，较上年同期增长了76.82%。由于燃煤成本低，公司电力业务保持着较高的毛利水平，2010年达到40.76%.
　　产能规模2年内倍增:全年共完成发电量32.05亿千瓦时、供电量28.71亿千瓦时、售电量27.38亿千瓦时、供热量1516.86万吉焦、供气量2727万立方，分别较上年增长了18.61%、18.02%、19.08%、11.65%、16.90%，各项生产经营指标均创造了近年来的高水平。公司60万千瓦热电联产项目获得发改委核准，预计2012年投产，届时公司产能规模翻倍。在原料采购方面，集团供应公司煤价仅164元/吨，集团塔西、南山煤矿技改扩产后，规模达到200万吨，能够满足公司扩产后的燃料需求。
　　碳化硅项目前景无限:2010年公司加强了晶片销售力度，市场开拓取得一定成效，全年共实现晶片销售收入576.10万元，较上年增长了272.87%。碳化硅项目为公司与中科院物理所合作研发生产，碳化硅是新材料的重要代表，广泛应用于航天军工、新能源汽车、智能电网、LED、节能电器等方面，该技术国内唯一，打破了美国GREE公司的技术垄断，销售价格可比GREE低20-30%，该项目2寸、3寸晶片良品率可达到80%、50%，4寸晶片也将获得突破，产能规模可达到3万片，预计2012年贡献EPS0.1元。
　　资金压力凸显，融资进行时:公司计划新建2×330MW热电联产项目需投资26亿元，公司另有其他电网、热网工程，2011年的资金需求十分庞大。公司拟定向增发2亿股，增发价不低于10.5元。目前增发工作进展顺利。
　　投资评级:我们预计11-12年实现每股收益分别为0.28元、0.58元，目前厂网一体的电力公司PE在30-80倍之间，考虑到公司的较高的成长性以及碳化硅业务良好发展前景，我们认为公司合理股价应在15-16元，3个月目标价为15.5元，提升空间较大，给予"推荐"评级。