新建项目停止资本化使玻纤中期业绩大幅下降

    玻纤业绩大幅下降，主要是由于新建项目停止资本化，财务费用大增所致。主营业务受需求下降，是业绩表现不佳的重要原因。短期玻纤行业受需求下降冲击较大，公司业绩表现能否在下半年有所改善，还依赖欧美等发达经济复苏。
    玻纤 (600176：17.21，+0.86，↑5.26%)8月20日公布半年报，2009年1-6月公司实现主营业务收入147,361.38万元，同比下降28.06%；实现营业利润-2,771.15万元，同比下降105.90%；实现净利润1,319.45万元，同比下降91.37%。基本每股收益0.0309元，每股净资产3.5359元，净资产收益率0.87%.
    公司业绩大幅下降，主要是由于新建项目停止资本化，财务费用大增所致。由于巨石集团及其所属企业因生产经营规模扩大、流动资金借款增加，以及其在建工程竣工转固、2009年度予以资本化的利息支出减少而费用化的利息支出增加。
    公司成都基地三线年产4万吨、桐乡基地四线年产14万吨、成都基地四线年产6万吨和桐乡基地五线年产14万吨玻纤生产线先后在2008年1月、3月和7月投产，导致09年财务费用增加。半年报显示，上半年的财务费用24,753.91万较08年增加17,694.09万元，增加的比例为250.63%。其中利息支出 24,527.79万元，同比增加92.84%；汇兑收益99.15万元，同比减少5,115.06万元。
    公司主营业务受到国内外经济影响需求下降，产品价格大幅下降，库存急剧增加，也是业绩表现不佳的重要原因。
    据披露，国内外收入分别为7.98亿元和6.75亿元，同比下降35.05%和17.50%。由于成本下降幅度较小，公司销售毛利率下降13.27个百分点，降至21.47%。09 年1 季度，产品库存的大幅增加，库存达到11.3 亿元。产品价格自08年11月份开始持续下跌，09年3月份玻纤纱的价格为5,900元/吨左右，同比降幅接近20%。
    玻璃纤维是具有较高集中度,呈寡头垄断竞争的行业，目前主要有六大玻纤供应商：巨石集团、美国欧文斯康宁、美国匹兹堡（PPG）、法国圣戈班、重庆国际和泰山玻纤，六大厂商产能占70%以上。国内玻纤企业具有相对低廉的人力成本优势和资源优势，国外龙头企业也在逐步减少本土的玻纤产能规模，产能扩张逐步向转移。2008年，公司玻纤产品的年生产能力已超过90万吨，产能规模位列，预计到2010年国内玻纤产量占产量将达到60%左右。
    短期玻纤行业受国内外市场需求下降冲击较大，公司作为玻纤龙头，业绩表现能否在下半年有所改善，还依赖欧美等发达经济复苏。此外，欧美经济是否复苏存在较大不确定性，美元汇率近期大幅波动，上半年汇兑收益同比大减，汇率风险亦不能忽视。
    据了解，国内玻纤产能有55%以上为出口，国内需求约为45%。公司在2008年，海外收入占总收入的60%，2009年上半年降至54.17%，明显受到国外市场需求下降的影响。受国际金融危机的影响，海外需求有可能随着金融危机的加深而进一步减少，产品价格也可能继续低位徘徊甚至下跌。
    玻纤2009年一季报显示，公司2009年1至3月实现营业收入5.86亿元，归属于母公司所有者净利润1,276.39万元，扣除非经常性损益后净利润-2,787.11万元；基本每股收益0.0299元，每股净资产3.5058元，净资产收益率0.85%。