风电设备业或成危机幸存者

　　我们近期调研了风电设备的代表性企业，包括金风科技（002202）（整机）、东方电气（600875）（整机）、天马股份（002122）（轴承）和国电南瑞（600406）（风电控制）。我们发现各企业没有感觉到金融危机和经济下滑对需求的明显影响，反而预计增值税转型和保增长政策将进一步刺激需求。有企业认为发改委将会把2020年风电总装机规划由3000万千瓦调高至1亿千瓦。
　　随着原材料价格的回落，整机企业已经感觉到议价能力的增强，准备对非紧俏零部件开始以压价为目的的谈判。
　　天马股份风电偏航变桨轴承产能将由目前的500-600套/月大幅提升至明年一季度末的800-1000套/月。零部件供应商产能有限，主要供应给其心目中能成为行业前五名的整机企业。下游客户担心中小整机企业的赔偿和维修能力，主要向大型企业采购。
　　目前，制约行业发展的风险点主要包括：下游客户现金流偏紧，但由于风电业务回报率高于火电，我们认为风电设备企业将得到客户的优先偿付；一些海外风电场开发商退出市场，但不是国内需求主力。我们认为，这些风险点不会从实质上影响风电行业的良好发展前景。
　　金风科技是行业中的选，三峡总公司成为大股东，将为公司销售提供强劲推力。2008年兆瓦级小批量供货运行中解决了稳定性问题，2009年质量风险大大下降。2009年足量的轴承订单和手持产品订单增加了收入的确定性。不过今年12月底大量低成本小非解禁是股价走势的一个不确定因素。