新材料行业专题报告(新三板)：碳纤维性能优、用途广 发展前景广阔

碳纤维性能优、用途广，制备工艺和生产设备极大影响碳纤维品质
　　碳纤维其有重量轻、高强度、高模量等优良特性，可广泛用于航空航天、体育休闲、汽车、风力发电等领域。碳纤维制备工艺复杂、生产流程长、对生产设备要求也比较高，制备工艺和生产设备是制约我国碳纤维发展的大障碍。
　　汽车轻量化为必然发展趋势，碳纤维迎来发展新契机汽车排放标准趋严，推动汽车轻量化发展。用碳纤维复材取代汽车钢铁部分，减重可达50%，此外碳纤维的汽车轻量化应用也是解决新能源汽车续航里程低的重要思路。宝马在13年将碳纤维复材应用于i3，开启汽车轻量化量产之路。
　　预计汽车行业碳纤维需求量将从2015年0.75万吨增至2020年2.35万吨。
　　大功率、长叶片加速风电叶片碳纤维化
　　据GWEC预测，2015~2020年风电累计装机量将从433GW增至792GW，为碳纤维风电叶片的规模化使用打下基础。大功率、长叶片是未来风电叶片发展趋势，采用碳纤维的风轮叶片可有效减少叶片重量，降低运营成本。预计风电行业的碳纤维需求量将从2015年的0.95万吨增长至2020年的2.39万吨。
　　航空航天渗透率提升，碳纤维需求持续增长
　　采用碳纤维的机型增多且碳纤维使用比例不断提升，新的B787和A350，复合材料使用量达50%以上。此外新增的飞机订单不断增加，2015年6月波音将未来20年商用飞机市场的需求预期上调3.5%，至38050架。预计航空航天领域对碳纤维的需求量将从2015年1.62万吨增长至2020年的2.75万吨。
　　供需格局：供求均衡、国内供求错位
　　预计2015~2020年碳纤维需求量将从6.47万吨增至11.14万吨，根据复合材料预测和咨询机构预测，2015~2020年碳纤维实际产能将从9.32万吨增至13万吨，处于供求均衡格局。我国碳纤维需求呈体育休闲一家独大格局，预计2015~2020年，我国碳纤维需求量将从1.10万吨增至2.50万吨，2014年国内理论产能达1.5万吨，终产出只有3200吨左右，80%需进口，处于供求错位格局。
　　竞争格局：国外寡头垄断，国内群雄纷争
　　碳纤维格局比较清晰，日美居地位，均有两三家企业占寡头垄断地位。
　　在小丝束市场，日本东举、东邦、三菱占份额的54%，在大丝束市场，美国Hexcel 与德国SGL 占份额的73%。我国碳纤维企业普遍处于亏损状态，很多企业从2013 年才开始切入碳纤维行业，目前行业仍处于导入期。
　　投资机会
　　目前新三板上市碳纤维企业共有两家：恒神股份和吉林碳谷。恒神股份兼其规模优势和融资优势，率先突破T1000G 技术，在行业内处于地位，此外公司于2016 年进军轨道交通行业，及扩展下游应用，努力打造碳纤维全产业链，同时考虑到公司2015 年亏损收窄明显，我们建议重点关注。
　　风险提示：下游需求开发不达预期、企业技术研发不达预期、产品价格波动风险、企业财务风险、政策风险。
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