巨石（600176）：驾玻纤景气之风，快速成长

　　公司实际控制人为国资委，大股东为建材股份有限公司，持股为26.97%。公司拥有玻璃纤维产能120万吨，遍及浙江桐乡、江西九江、四川成都、国外埃及四个生产基地。2014年以来，玻纤行业景气向上，供需格局好转，公司主要产品玻纤纱销量增长较快，2015年归母净利润达到9.8亿，同比上涨107%，同时也是由于公司原材料成本同比下降、产品价格提升以及公司高端产品比例提升所致。过去三年净利润复合增速达到53%，显示出较强的成长性。
　　玻纤行业集中度高，供给稳定。玻纤行业由于制造门槛高，形成了寡头垄断的竞争格局，玻纤行业集中度高。2015年产能约620万吨。目前，主要有6大供应商：OCV，PPG，Johns Manivel，重庆复合，巨石和泰山玻纤，总共占据80%的市场份额。而巨石、泰山玻纤、重庆复合这三家就占据了国内的57%。玻纤行业一旦点火就意味着不能轻易停窑，该行业供给相对其他行业缺乏弹性。而下游需求一旦恢复，景气度将会快速拉升。汽车轻量化需求潜力巨大，国内成长空间有望打开。
　　玻纤应用领域拓宽，生命周期延长。玻纤具有高强轻质、抗腐蚀、耐高温、电绝缘性能好等多种优点，因此在下游的使用领域非常分散，玻纤整体需求波动有限。建筑领域应用广，占比约34%，2020年玻纤在建筑领域市场规模有望突破千亿。汽车轻量化需求潜力巨大，国内成长空间有望打开，需求增量为数百万吨。覆铜板的需求成为玻纤在电子领域的主要应用方向。玻纤在高铁领域、城市轨道领域等也有着非常广泛和强劲的需求。
　　规模稳步扩张，产品投向中高端领域。近几年公司的玻纤生产线陆续进入技改，如今行业恢复景气，2016年随着年初的两条生产线完成技改实现投产、6月底埃及的8万吨产线点火投产、8月份成都产线完成技改，下半年的产能会相对大于上半年。2015年底完成定增，一方面投入技改，一方面扩展海外产能，以此应对国外的贸易壁垒，也覆盖欧洲、中东、北非、东南亚等市场需求。2016年5月公司正式签约在美国南卡投资建设年产8万吨玻纤生产线，国际化布局再下一城。同时成立玻纤产业智能制造基地，配套60万吨叶腊石微粉生产，解决原料问题，开启工业4.0模式，进入智能化时代。
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