Ｇ新材料(600299)：产业链纵深发展，资金缺口明显

   公司主要经营有机新材料，目前已形成有机硅和双酚A－环氧树脂两条产业链，生产基地分别位于哈尔滨、江西、南通、无锡等地。主要产品包括有机硅单体、苯酚/丙酮、双酚A、环氧树脂、PBT等，其中有机硅产品的毛利率大大高于其他产品，是公司利润的主要来源。
   公司未来发展计划是继续完善这两条产业链并打造第三条PBT/PPE工程塑料产业链，终形成三路并进的多元化产业结构，避免单一产业的经营风险。有机硅：公司目前拥有10万吨/年有机硅单体的生产能力（江西基地），和新安股份（600596）并列为国内有机硅行业的两大龙头。公司今年通过收购集团持有的兰州蓝星硅材料公司100％的股权，完成了向有机硅上游产业的延伸，有效控制了金属硅的来源，减少了关联交易。兰州硅厂目前拥有硅粉产能1.5万吨，下半年计划新增1万吨产能，形成年产2.5 万吨硅粉的生产能力，全部供给江西基地使用，不足部分从四川采购。公司新建的10万吨有机硅单体项目已于8 月31日完成机械竣工，预计装置将在11月开始运行生产，年达产负荷在80％左右，今后计划通过技术改造提高施工产率，争取两套装置终做到单体产能27万吨。出于战略考虑，公司与蓝星集团和罗迪亚在天津合资建设的20万吨有机硅项目进展将有所放缓。虽然国内有机硅单体价格总体呈下降趋势，但短期内仍将保持高位运行，公司年底投产的新装置有望赶上盈利的好时机。由于新装置也位于江西基地，可以利用原有配套公用设施，投产后可以摊薄整体生产成本，预计06－08年公司有机硅单体毛利率仍可以保持30％的水平。除单体外，未来公司将更加注重下游产品的开发生产。目前公司拥有3000吨高温胶、1.5万吨室温胶的生产能力，计划在2、3 年内做到2 万吨高温胶、2万吨107胶的产能，争取将40％－50％的单体通过生产高温胶、室温胶、硅油等下游产品自行消化，从而形成从硅粉－单体－下游产品这一套完整的有机硅产业链。