中材科技:玻纤单位净利创近年来新高 风电叶片环比改善
中材科技发布2018年半年报,公司实现营收47.46亿元,同比增长5.97%归母净利为3.84亿元,同比增长2.91%:扣非后归母净利为3.54亿元,同比增长0.12%。另外,公司发布2018前三季度业绩预告,预计实现归母净利5.40--6.60亿元,同比增长玻纤行业景气延续,单位净利创近年来新高,公司新产线投产及产能升级将助力成本继续改善。2018年以来玻纤行业需求旺盛且库存雏持低位,另外由于原材料成本上升,公司年初多忺对产品进行提价。上半年玻纤销量为40万吨,实现营收28.2亿元,均价为元/吨。实现归母净利3.95亿元,单位净利为987.5元/吨,创近年来新高。公司目前中高端(热塑、风电、电子纱等)产能占比约为较高的技术壁垒进一步夯实优势。未来随着新产线投产、技改老线以及进一步关闭老产线,进一步释放产能的同时成本亦有下降空间。从行业角度看,持续数年的高盈利确实剌激了一定程度的产能新增,但新一轮产能投放来自主流大企业,中高端占比较高(集中在热塑、风电等中高端领城),小企业由于资金和技术壁垒竞争力较差,我们预计此轮产能新增对价格的冲击,对比历史上看会相对较小。
叶片环比改善,但仍拖累业绩,预计风电新增装机将拉动下半年叶片销售环比持续向好。公司上半年销售风电叶片实现营业收入8.47亿元,其中2N及以上功率叶片占比达到89%,由于叶片大型化,每套均价有所提升。2018年1-6月风电新增装同比增长25%,其中6月傍,风电新增装机容量1.23W,同比增长5%。同时,1-6月份风电利用小时数为1143小时,同比增长。6-9月是风电装机旺季,风电场经济性提升和业主现金流改善有望拉动行业装机需求,我们预计2018年风电行业新增装机或达25GW。其锂电隔膜业务稳步推进,积极关注订单情况。新能源汽车放壘帶动隔膜快速增长,储能有望成为新増长点。湿法隔膜性能优异,代替干法趋势明昰,2017年全市场湿法隔膜产量占比达到54%,同比增加12%。公司2011年进入锂电隔膜领域,2016年投入9.9亿建设平米湿法隔膜新线。目前,1#、2#两条年产6,000万平米生产线产品良品率逐步提升,产品性能及工厂通过了两家战略客户的测试、认证,并获得量产订单,为后期市场开发与产能释放奠定了良好基础:3#生产线全面贯穿进入试生产调试阶段,4#生产线正在进备安装。4条生产线全部建成投产,产品实现批量销售将为公司带来新的利润增长点
