1 价格走势
    2008年起源于美国次级债券市场的金融风暴很快席卷，并向实体经济快速扩散。
    新世纪，这场罕见的金融危机就疯狂肆虐于金属价格，致使铂族金属与多数金属“大涨大跌”一样，经历了一番“狂涨狂跌”过山车似的变化。09年上半年，特别是第二季度以来，经济出现企稳迹象，复苏的步伐超出人们的预期，铂金价格从08年末探底后回升，到09年6月底 铂价已上涨至1200美元/盎司以上。
    从铂价历史走势图上着，铂价半年来明显提高，且走势强劲。继08年末探底井经历短暂的调整之后，铂价迅速展开反弹攻势：1月初就攀上了1000美元/盎司的关键点位，2月份涨势依旧不减,尤其是在铂金ETF的推动下,3月底铂价站上1100美元/盎司，4月中甸又突破了1200美元/盎司。直到通用汽车即将破产的消息传来，铂价才应声下跌，5月份价格一直徘徊在1100－1150美元/盎司之间。很快，经济回暖的趋势再次占据上风，铂价开始了新一轮飙升，6月5日现货交易价达到1293美元/盎司，反弹幅度累计高达76%，为反弹以来的高价。
    国内方面，由于对铂金需求保持强劲，第二季度铂金进口量出现恢复，国内交易市场基本跟随国际市场的走势。去年10月底国际铂价处于低位时，上海黄金交易所pt9995的价格一度跌至185元/克，春节过后价格快速上涨，4月中旬高达到285元/克，5月份铂价有所调整，而后在国际铂价一路走高的带动下，6月5日国内铂价达到293元/克．与去年的低点相比涨幅达到58％。综合统计数据1～6月份表明，上海黄金交易所铂金共成交30280公斤（双向统计），比08年同期增加了78％，交易活跃。
    然而，铂作为贵金属一族，受美元影响也较明显。09年初，对经济形势恶化的担忧使美元与黄金的避险作用凸显，美元指数也得到上扬，3月份上升至三年来的历史高位89．而G8峰会后，经济形势企稳迹象开始明显，美元指数又开始快速下滑，目前再次回落至80左右。伴随着美元指数的下滑，金价却开始呈现反弹，6月份冲高到了990美元/盎司，距2月份的历史高点仅一步之遥。接下来，随着投资者获利回吐，黄金价格受到打压，金价下滑。然而此次下滑过程中，铂价的反弹依然受到黄金价格变化的影响。
   回顾09年1～2月份，不单是由于价格触底反弹的需要，在缺乏基本面强力支撑的情况之下，铂价由于受到投资/投机者对铂金的追捧而一路走高。到第二季度，铂价的飙升则主要追随经济的回暖以及大宗商品价格的总体反弹。
    值得注意的是，虽然近几个月铂族金属的价格上升部分受益于金价的上涨，但是铂族金属更多的是被应用于工业领域，其避险保值作用明显弱于黄金。因此，当经济形势出现恶化，铂价将会继续遭到打压。
    2 经济企稳，大宗商品价格上升
    国际货币基金组织（IMF）发布了更新的《经济展望》报告，将其对今年经济的增长预期小幅下调自负14％，但对明年的增长预期则大幅上调至2．5％。在4月份的初步报告中，IMF对今明两年经济增长的预测分别为负1.3％和正1.9％。IMF对经济的今明两年的新增长预测分别为7.5％和8.5％，均较4月份的预测高出1个百分点。[-page-]

    2009年季度，受市场心理由悲观向乐观潜在转变的影响， 股市先跌后涨，整体下跌。截至2009年3月31日，MSCI股市指数收于805.22点，较2008年末下跌12.49％，同时较2009年3月9日的阶段性低点上涨16，93％。2009年第二季度，股市延续了季度末的上涨势头。[-page-] 
    随着经济趋暖的态势，美元避险保值作用减弱，美元指数从3月初的89下滑至目前的80附近，引起了以原油、矿产等以美元计价商品价格走高。同时人们的消费信心有所提高，投资者风险偏好情绪升温。
    美国商务部6月22日指出，5月运输设备、机械及金属等耐用品的新订单额月增1.8％，经季调后为1.639亿美元。这显示，美国及美国以外的企业对业务和销售情况正变得更为乐观。欧元区5月采购经理人指数（PMI）从4月的41.1劲扬至44，写下近八个月新高，也缔造1998年有该指数以来大单月涨点，代表欧元区经济活动加温，也燃起经济衰退谷底已过的希望。5月的消费者信心指数在法国、德国与意大利分别攀上12个月、16个月与27个月的高水平。
    6月13日，美国纽约商品交易所原油期货盘中每桶突破73美元。 国际油价在经历了今年前4个月的盘整之后，自5月以来的累计涨幅已经达到42.18％；与今年低价33.20美元相比，油价在年内的大涨幅甚至达到了119％。国际油价之所以能创下如此大的单月涨幅，固然与经济略有好转、原油需求增加有关，但更关键的是与美元贬值密切相关。铂族金属价格的上涨基于经济企稳、美元走软的形势。

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    3 需求
    1.近几年铂金需求不断攀升
    2008年铂的需求量197.4吨，2005年铂金需求量达到高的208.3吨。1999-2008年铂的需求量增加了23.5吨，年均增长率1.50%。1999～2008年增加的需求量主要来自汽车燃油催化剂，十年间增加了68.2吨，年均增长率15.12%。
    2008年由于铂金的高价位及汽车行业的衰退，铂金需求比2007年有所减少，但由于供应减少的更快，铂金出现11.7吨的缺口。
    在需求方面值得提出的是饰业与投资需求。饰业对铂金的需求从1999年以来连续下降，1999年的需求为89.6吨，2008年已下滑至42.5吨，累计下滑了52.67%。投资需求近几年上涨很快，由1999年的5.6吨增加至2008年13.3吨，增加了1.4倍，但由于基数较小，目前占需求的比例仍不足10%。
    1999～2008年间铂金的主要应用领域为汽车、饰、化工、玻璃、投资，2008年五个领域的需求分别占总需求的59.93%、21.53%、6.28%、6.18%、6.74%。
    铂金需求增长的动力主要来自汽车行业，汽车行业对铂金的需求量呈逐年增加的趋势（08年除外），比例也不断增加。由于近几年汽车行业的快速发展，其对铂的需求大幅攀升，2007年高达到128.9吨，是1999年需求量的2.6倍，占了总需求的62.03%。但2008年由于受金融危机的影响汽车产量下降，引起汽车行业对铂金需求的下降，2008年需求为118.3吨，与2007年比下降8.22%。[-page-] 
    2.2009年汽车行业对铂金需求不确定性增加
    2008年汽车行业的对铂的需求占铂金总需求的比列为52%。2009年多数汽车生产商出现亏损，除、德国等少数外，汽车行业产仍十分低迷，成为铂金需求的大障碍。
    1～6月份，美国汽车累计生产量为2343810辆，比去年同期下降了55.16%；轻型卡车累计产量为1389135辆，比去年同期下降了50.22%；中、重型卡车累计产量为69205辆，比去年同期下降了45.14%。
德国汽车累计生产量为2416800辆，比去年同期下降了27.05%。乘用车累计产量为2307200辆，比去奶奶同期下降了23.96%；商用车累计产量为109600辆，比去年同期下降了60.66%。
    在政策效应的拉动下，我国汽车产销已经连续四个月在超过百万辆水平上运行，创历史记录。上半年，汽车产销599.08万辆和609.88万辆，同比增长15.22%和17.69%。乘用车产销441.89万辆和453.38万辆，同比增长20.96%和25.62%；商用车产销157.19万辆和156.50万辆，产量同比增长1.64%，销量下降0.52%。
    从统计表上可以看出，2009年1~6月份多数的汽车产量同比出现下降，但是从二季度开始降幅有所减缓。2009下半年汽车行业能否有一个好的表现是决定铂价走势的根本原因。
    我们预计，2009年的汽车产销将继续维持低迷。不过，作为一个的支柱产业，任何一个政府都不会放弃汽车工业，美国、等都已出台了旨在刺激汽车消费的政策。同时由于排放法规的更加严格化，单位汽车催化剂中铂族金属的装载量将维持增长态势。
    美国总统奥巴马5月20日正式宣布了新的汽车排放和油耗标准，这成为美国历史上为严格的汽车排放标准。根据新的标准，汽车和小型卡车的平均油耗，将从现在的每升汽油行驶11公里，提升到每升15公里左右。白宫方面预计，新标准每年将节省18亿桶汽油，同时，温室气体的排放有望减少30%以上。为了实现更严格的排放标准，必须加大铂族金属的使用量。

    3.饰、投资需求开始恢复[-page-] 
    珠宝饰需求有所恢复，珠宝需求或将成为2009年的支撑因素。是大铂金饰需求消费市场，2008年铂金饰需求增加了8.9%。铂金协会表示受金融危机的影响较小，市场已经有些反弹，如果价格在一段时间保持相对稳定的话，铂金在珠宝和婚礼饰上的机遇还是很大的。2009阴历年有两个立春，同时数字“9”是“久”的谐音，被视为幸运结婚年，大部分的婚庆场所已被预订。不过人们对珠宝的需求弹性较大，对其价格变动极其敏感，当铂金升穿每盎司1，200美元时，几乎无人购买铂金饰。饰需求不足已主动推高铂金价格。假如市场能涨到每盎司1，500美元或者更高，增长的动力不会是饰需求，而只会是投资者。

    投资/投机对于价格走势的影响力度很大，因为他们的行为是一种“振幅’的作用。当市场巾有哪怕很小的资金流动，都会对市场产生波澜，对未来的铂价走势将起到非常重要的作用。进入09年以来，铂金的ETF投资增长迅速。由于铂族金属的贵金属特性，投资者出于避险考虑，资金转入铂钯ETF，推动了铂价的走高。2009年季度铂金ETF增加了87％至32万盎司。截止到6月底，铂金ETF持有量已增加至50万盎司，铂金ETF持有量增加的过程同时是铂价上涨的过程，两者相辅相成。铂金的金融衍生品受到特别的欢迎，人们追寻能够稳定增长的商品。美国本土有可能推出铂靶ETF的消息刺激了投资者，如果铂钯ETF在美国成功上市，投资在总需求的比例会继续上涨，同时对铂金价格的上涨或下跌起到推波助澜的作用。[-page-]

    4 供应
    1.近几年铂金供应情况概述
    2008年铂的供应量为185.7吨，2006年铂金供应量达到高的212.4吨。1999年～2008年铂的供应量增加了34.2吨，年均增长率2.51％。增加的供应量主要来自于非洲南部，增加了19.6吨，年均增长率1.79％。
    1999～2008年间铂金主要供应为南非、俄罗斯、美国，2008年三者分别占总供应量的78.88％、13.73％、5.44％。

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    2.2009年主要铂金生产商生产情况
    生产方面，受近来铂钯价格的上涨影响，部分铂族金属生产商的产量实现增加。
    上大的钯金生产商诺里尔斯科镍业公司一季度铂产量增加了2.2％至141，000盎司，钯产量增加1.2％至590，000盎司。5月初诺里尔斯科镍业公司提高了2009年铂钯的产量预期。决定提高铂的产量预期为615，000～64O，000盎司，此前的预期为600，000～620，000盎司。钯的产量预期由261～262.5万盎司提高至268.5～270万盎司。产量的轻微调整是由于公司认为Polar及Kola地区的产量趋于稳定。
    尽管对产量十分乐观，诺里尔斯科指出铂族金属产量年比会再次下降，主要原因是矿石品位的降低。据公司透露，钯的产量年比将下降125，000盎司，铂的产量年比将下降25，000盎司。
    隆明公司第二财季（2009年1～3月）铂族产量为362，326－326盎司，同比上涨45％。其中铂金的产量上涨41％至185，284盎司。同时，公司2009年上半财年（2009年10月～2009年3月）铂族金属和铂金的产量分别达到了606，145盎司和318，219盎司，两者同比都增加了13％。[-page-] 
    据报道，隆明铂业公司（Lonmin）发生了金属泄漏事故，由停炉整修导致的减产至少60，000盎司的铂族金属。l号炉至少要关闭30天。尽管3个Pyromet炉能够提供大约50%的冶炼能力，但估计实际产量会受到影响。由于30天的关闭，2009全年铂族金属的产量下降约60，000盎司。
    上大的铂金生产商英美资源公司的铂金产量下滑了5.7％至404，000盎司，钯产量下滑了4.5％至235，000盎司。
    阿奎里厄斯铂业公司（Aquarius Platinum）今年季度铂族金属的产量由去年同期的131，843盎司下滑至97，212盎司。产量下滑的原因为南非减少了10个班次以及Everest矿山出现了暂停。
    近日阿奎里厄斯铂业公司称，其Everest矿山的铂族金属正常生产的恢复需要一年的时间。此矿山位于布什维尔德杂岩体的东部边缘，由于暴雨引起了下沉，被迫于去年12月份关闭。2008年Everest共产出157，995盎司铂族金属。公司称在市场条件改善以前，它不会全面恢复此矿山的的生产。近公司完成了对Ridge采矿公司的收购。
    斯特拉塔公司2009年季度其铂族金同的产量同比上涨了18％。其巾铂产量为32，985盎司，去年同期为28，414盎司。
    2009年季度东方铂业公司（Eastern Platinum）鳄鱼河矿山（CRM）的铂族金属产量创下了记录，产量为32，969盎司，比去年同期增加18.5%。公司席执行官Ian Rozier称将继续保持产量增加的趋势，预计2009年全年生产铂族金属135，000盎司。
    3．多年来铂市场处于供不应求状态
    十年间铂金明显供不应求。期间有八年时间铂金供不应求，只有两年的时间是供过于求，且过剩量都很小。我们预计09年铂金市场的供需将会比以前更加平衡。
    5 铂金进出口分析
    1.近几年我国铂金进口情况
    我国铂族金属的来源主要依靠进口。近几年我国对铂金需求的增加，铂金进口量增长迅速，十年间已经翻了20倍。2008年未锻造铂和铂粉的进口量达到282.2吨，同比增长5.66%；铂板、片的进口量为7.0吨，同比增长23.08%。两者总的进口量为35.2吨，同比增长了10.34％。

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    2.2009年1～6月份我国铂金进出口统计
    2009年1～6月份，铂及铂产品的进口总量为为23.9吨，同比增加20.93％，其中未锻造铂、铂粉的进口量为18.1吨，同比增加52.65％。其他半制的铂进口量为898公斤，同比增加8.14％。但铂板、片的进口下滑了60.97％至1245公斤。
    2009年初，由于由于经济形势的恶化，日欧等和地区的汽车产量快速下滑。我国的汽车产量增速与08年比也明显下降，铂的进口量同比一度大幅下降，然而随着经济形势的好转，我国汽车产量又出现了快速增加的局面，进口开始出现反弹。特别是第二季度以来，铂金进口增长迅猛。2009年6月份，未锻造铂及铂粉的进口量是去年同期的2.7倍。
    6 近期展望
    经济形势企稳，铂钯的工业属性开始表现出来，汽车行业的恢复将对铂族金属的基本面得到改善。不过，汽车行业的恢复肯定还要一段时间，就拿汽车行业表现较好的来说，汽车产销呈结构型增长特征明显，整体为低速增长，行业经济效益并未见好转；前两个月行业经济效益和重点企业集团的主要招标均出现较大幅度的下滑，行业出口出现较大幅度的回落，汽车工业真正转好还需进一步观察。汽车行业的景气情况是铂金能否转跌为涨的重要因素。
    由于汽车产量下降，用于汽车催化式转换器的铂金可能下降，北美经济的恢复至少要到2009年底，因此2009年北美的汽车产量仍处于萎缩。欧洲汽车业对铂金的需求将在一定程度上因新排放标准的实施而得到支撑。
    2009年的铂金ETF对铂金价格的影响将会加大，在铂金价格上涨时，铂金ETF推动其涨的更高，铂金价格下跌时，促使其下跌的更快。预计2009年对铂金的现货投资需求在将继续保持强劲。目前较低的价格不失为购买机会，并促使需求继续上升。如果2009年铂金ETF在北美获得批准，我们预期现货投资需求将会更加强劲。
    2009年季度，铂金饰生产继续保持强劲。如果铂金价格继续接近于目前水平，这种情况预期将会持续，我们预计饰需求将给铂价带来一定支撑，但过高的铂价无疑会影响到消费者的购买能力和意愿。
    供应方面，南非的电力问题仍是困扰产量稳定的主要原因。目前看，电力是相对稳定下来了，但其根本问题并没有解决，电力问题曾引发就、铂金价格突破2200美元/盎司，当然这里边包含了投机因素。再者，南非缺乏能熟练操作的技工，而劳资问题引发的停产不断。这些是推动铂金上涨的原因。[-page-] 
    南非电力公司Eskom6月份宣布电费上涨31.3％，打击了南非的铂族金属生产商。南非能源管理局（Nesra）称电费上涨在2009年7月1日至2010年3月31日期间有效。此消息受到了采矿部门的普遍反对，矿山联合会预计铂金生产价格会因此上升3％。分析师称成本的上涨将导引发连锁效应，并终反映在各种商品和服务的价格中。
    近期看，经济形势明显好转，但如果说已经走出低谷还为时尚早，经济是不是回暖还需要一个漫长的时间来观看，现在主流的经济学家都不认为目前的经济已经回暖，甚至认为还没有完全到底，基本有一些认为已经到底的，回暖将是一个漫长的周期。惨淡的汽车销售数据是影响铂价的主要因素，通用汽车申请破产重组，汽车生产格局正悄然发生变化。从长远看，与珠宝饰相比，杜会对汽车的需求是刚性的，而随着排放法规的日趋严格，铂的需求前景良好。
    近期市场，铂金市场仍保持强势，我们对铂金的未来总体持乐观态度。不过如果受到不良经济数据的影响铂价可能会出现下跌，安泰科预计铂价在1050～1100美元/盎司处有较大支撑。价格如果继续下移将会引发投资者大量买盘，从而推高价格，因此价格下行空间有限。预计2009年铂金主要交易区间为1000～1400美元/盎司。