一、全产业链
3.光威复材
威海光威复合材料股份有限公司（以下简称“光威复材”，股票代码：300699.SZ）成立于1992年2月5日，于2015年11月23日次申报深圳创业板IPO，2017年8月15日获得证监会核准，成功上市。IPO前，公司的股本为2.76亿股，发行上市预计向公众发行9200万股，发行后，公司的股本为3.68亿股。大股东光威集团持股比例摊薄至37.56%。
表：股权结构图（发行前）
资料来源：wind
注：陈亮持有光威集团股份12.18%，王言卿继承丈夫陈光威持有的光威集团67.59%的股份（陈光威于2017年4月22日去世），陈亮与王言卿为母子关系
截止到2017年6月，公司的总资产23.72亿元，净资产15.65亿元，实现营业收入4.91亿元，净利润1.53亿元，近几年来保持稳定增长。
表：财务概况
资料来源：wind
公司是专业从事碳纤维及碳纤维复合材料的研发、生产与销售的高新技术企业，拥有碳纤维行业的全产业链布局，产品范围从原丝、碳纤维、织物、预浸料到复合材料、碳纤维制品。碳纤维系列产品的收入占公司总收入的90%以上，是公司的主营业务。
公司产品主要应用领域分为国防军工和民用两大板块。其防军工板块包括航空航天、电子通讯、兵器装备等领域，占比75%，且逐年呈现递增趋势；民用板块包括风电叶片、核电装备、船舶制造、重大基础设施建设、轨道交通、汽车零部件、医疗器械、高端体育休闲用品等领域，占比25%。
公司碳纤维的主要产品是GQ3522，即T300级别产品，2016年产能176吨，销量141吨（包括自用85吨，外销56吨）。，2017年1-6月碳纤维销量达到153吨。此外，公司还会对外采购碳纤维作为织物和预浸料的原材料，采购量是自产量的3倍左右。
表：碳纤维的产品结构
资料来源：wind
注：12、13年的碳纤维织物数据包括碳纤维和碳纤维织物
光威复材的碳纤维主要来自于其100%控股子公司威海拓展纤维有限公司（以下简称“威海拓展”），威海拓展成立于2002年4月23日，注册资本6.5亿元。公司是专门从事高性能碳纤维及制品研发生产的高新技术企业。2016年，公司的总资产18.4亿元，净资产10亿，净利润1.7亿。
光威复材全资子公司威海光威精密机械有限公司（以下简称“光威精机”）具有非标设备计和生产、压力容器和压力管道的设计和安装、对外机械加工的强大实力，目前主要为光威复材及威海拓展提供成套生产设备的设计、制造和安装以及生产线建设服务。2016年，公司总资产1个亿，净利润-198万。
4. 恒神股份
江苏恒神股份有限公司是一家民营企业，在新三板挂牌（代码832397，简称“恒神股份”）。公司也起步于2006-2007年，目前拥有3500吨碳纤维产能，产能仅次于中复神鹰，也是国内产能千吨以上企业之一。
恒神股份的主营业务为国产高性能碳纤维、增强增韧树脂及先进复合材料的研发、生产、销售和售后服务，是国内一家拥有自原丝、碳纤维、上浆剂、织物、树脂、预浸料到复合材料制品的全产业链企业。
表：公司碳纤维建设的基本情况
资料来源：wind
恒神股份是国内碳纤维技术领军企业之一，从2014年9月开始组织碳纤维干喷湿纺技术攻关。2015年7月突破T700S碳纤维技术，2015年9月突破T800S碳纤维技术，2016年3月突破T1000G碳纤维技术，从原丝到技术均为自主研发，技术处于国内地位。目前，恒神股份已建成国产碳纤维湿法纺产业化线3条，产能3000吨（其中T300级碳纤维2条，产能2000吨；T700级碳纤维1条，产能1000吨）。在建干喷湿法纺、湿法纺丝生产线各1条，单线产能1000吨，生产T700/800级碳纤维。
表：公司碳纤维建设的基本情况
资料来源：wind
恒神股份主营产品有丹强丝和碳纤维两大板块，2013年丹强丝产品营收占比达到98%。2014年碳纤维产线逐步量产，产品营收大幅增加。2015年开始专营碳纤维及相关产品，丹强丝业务不再经营。恒神碳纤维系列产品含碳纤维-碳纤维织物-碳纤维预浸料-碳纤维复合材料制品及技术服务，其中以碳纤维及碳纤维预浸料占收入比较高，2014年这一数字分别为16.53%、35.26%。
图：恒神股份的产品构成
资料来源：wind
公司近两年发展战略向下游倾斜，减少了碳纤维的销售，大力发展织物、预浸料和复合材料制品研发和销售。公司通过与中航工业等企业合作，积极参与“民参军”合作，从事军工类碳纤维产品的科研和预研，同时在民航、高铁、磁悬浮等领域储备了多个项目。但是由于此类项目认证周期较长，研发投入较大，目前未形成规模销售，盈利能力不足。
5. 中安信
中安信科技有限公司成立于2011年，是一家经工商总局批准登记注册的民营企业，注册资本6.5亿元，主要经营研发、生产和销售工业及民用碳纤维及其复合材料制品，致力于打造国际一流的碳纤维产业，满足市场对碳纤维产品日益增长的需求。拥有国内知名的、具有成功大型产业化装置运行管理经验的专家团队、技术团队和优秀的管理团队，自主研发了高性能碳纤维原丝、碳丝、复合材料及制品的技术和工艺，拥有完全自主知识产权。
图：股权结构
资料来源：企业信用信息公示系统
2013年，中安信公司在河北廊坊投资50亿，占地680亩，将分两期建成年产15000吨原丝、5100吨碳丝的高性能碳纤维，一期年产5000吨原丝、1700吨碳丝的生产线已经建成投产，可稳定量产T700、T800、T900、T1000、T1100级别的高性能碳纤维材料，良品率达到97.5%，可满足民用航空、高端工业对高性能碳纤维的需求。二期年产3400吨碳纤维项目已经向美国预定设备，计划2018年中投产。
2017年9月30日，康得新发布公告与控股股东康得集团及其他单位共同投资康得碳谷科技有限公司的公告。康得新与康得集团及荣成市国有资本运营有限公司共同投资康得碳谷科技有限公司（下称：康得碳谷），增资金额合计130亿元，增资后康得碳谷的注册资本为140亿元。公司拟向康得碳谷增资20亿元，占增资后注册资本总额的14.29%；康得集团增资90亿元，占增资后注册资本总额的71.42%；荣成市国有资本运营有限公司增资20亿元，占增资后注册资本总额的14.29%。
康得碳谷拟在山东省荣成市建设“康得碳谷科技项目暨年产6.6万吨高性能碳纤维项目”，计划到2023年建成年产6.6万吨高性能碳纤维生产基地，届时将成为产能大的高性能碳纤维生产基地，以满足新能源汽车、民用航空等高端工业对高性能碳纤维的增长需求，推动我国碳纤维行业发展。
6. 生产线研发
1.精功科技
精功科技（002006.SZ）是国内家研制成套碳纤维生产线的企业，主要是生产碳纤维生产设备并将其销售给关联方获得收入。公司在传统业务纺机、建机和高温铸锭炉等机械设备方面积累了丰富的经验，通过优势集成，仅利用两年时间完成了成套碳纤维生产线的研制，填补了国内碳纤维生产线自主化生产的空白。该生产线与德国和意大利等公司合作研制完成，进口和国产化设计金额占比各50%，该生产线以12K、24K及以上原丝为原料，具备1千吨/年的高性能碳纤维生产能力。
2015年11月，公司条千吨级高性能碳纤维成套生产线与浙江精业新兴材料有限公司签署了《产品销售合同》，总合同金额为2.6亿元，占公司总营收38%。碳纤维成套生产线毛利率约40%，净利率20%，具有较强盈利能力。国产化生产线相比国外引进设备成本显著降低，有利于降低碳纤维生产成本。
表：公司基本信息
资料来源：wind
表：公司碳纤维建设的基本情况
资料来源：wind、高蕴资本
7. 复合材料
1.海源机械
海源机械（002529.SZ）2015年开始对业务结构进行调整，原机械设备业务整合，重点投向复合材料轻量化领域。公司于2015年9月出资设立福建省汽车集团云度新能源汽车股份有限公司，持有该公司11%股权，布局汽车产业链，并通过海源碳纤维概念车的开发。
2015年10月，海源机械定增募资6.04亿元，投向包括新能源汽车碳纤维车身部件生产工艺技术及生产线装备的研发及产业化项目和新能源汽车碳纤维车身部件生产示范项目。公司预计2016年底实现碳纤维车身部件生产线的安装调试，2017年上半年投入生产。
表：公司基本信息
资料来源：wind
表：公司碳纤维建设的基本情况
资料来源：wind
作者简介
孟庆丽，资深碳纤维领域投资人士，专注于碳纤维已经有3年多了，具备宏观和微观视角，也和多家优质的企业及行业专家进行交流，并投资过碳纤维产业链公司。目前就职于一家投资管理公司，关注领域包括：消费升级、新材料、医药健康、TMT。