支撑评级的要点
碳纤维汽车部件发展前景远大,尤其是在新能源汽车领域。碳纤维部件具备重量轻、安全性高等特点,是汽车轻量化效果好的方案。碳纤维快速成型技术已取得突破,快速、低成本的工业化生产碳纤维复合材料已基本能够满足汽车大规模生产需要。新能源汽车尤其是纯电动有续驶里程的问题,通过碳纤维减重后可以极大提高其续驶里程。新能源+碳纤维将带来汽车工业制造“革命”。
海源机械突破碳纤维车身制造技术难点,有望成为第二家碳纤维模压生产线供应商。公司已掌握包括动态瞬间四角调平技术、模内涂装等技术工艺,并成功开发高性能热塑型复合材料模压机。近几年公司通过国际合作及技术引进,加之在热塑性复合材料设备领域积累的经验,已具备推出自主知识产权的碳纤维车身生产装备线能力。
评级面临的主要风险
1)建材设备市场景气度大幅下行;2)碳纤维模压设备研发不达预期;3)碳纤维模压设备及碳纤维车身件市场推广效果不达预期。
估值
公司现有建材加工设备市场不景气,短期转暖可能性较低,但通过在碳纤维车身部件制造领域拓展,有望取得突破,并取得持续增长动力。我们预计2015-2017 年公司每股收益分别为-0.03 元、0.13 元和0.40 元,给予公司2015 年3.5 倍市净率,合理目标价21.80 元,次给予买入评级。
