主要针对航空航天兵器海工及核工军品市场，以及商用航空航天、通用航空、无人机及 eVTOL 等市场。国内以光威复材、中简科技、太钢钢科为代表 ，另有中复神鹰、恒神及长盛部分产能、煤化所扬州基地、西安康本、河南永煤、中油吉化、吉研高科和吉林神舟等。纤维品种已经基本覆盖所有国际巨头量产产品。基本解决了“卡脖子”问题，该类企业保证国家军工安全。国际同类企业：美国赫氏(Hexcel)、世索科(Syensqo，前氰特 Cytec)、日本东丽(Toray)、帝人(Teijin)及三菱化学(Mitsubishi Chemical)。这五家企业是欧美及日本航空航天军工应用的供应商。

我们先从各家公司公布的数据，看看该领域龙头企业 2025 年的业绩：

光威复材：光威复材在 2025 年实现了营业收入 28.60 亿元，同比增长 16.72%；归属于上市公司股东的净利润 6.03 亿元，虽同比有所调整，但经营活动产生的现金流量净额达 12.95 亿元，同比大幅增长 50.05%，展现出强劲的经营韧性与发展潜力。光威复材主要业务板块协同发展，营收结构持续优化。其中，能源新材料板块（风电碳梁为主） 表现尤为亮眼，实现销售收入 9.43 亿元，同比激增 75.84%，占公司营业收入比例升至 32.99%，成为驱动公司增长的核心引擎。作为公司营收压舱石的拓展纤维板块（碳纤维及织物业务），全年实现销售收入 14.57 亿元，同比稳步增长 0.34%，占营收比重 50.95%。其中 T800 级碳纤维在新型号应用中的量产与推广，成为碳纤维业务的核心增长动力。通用新材料板块（预浸料为主）实现销售收入 2.38 亿元，同比增长 1.75%，航天业务受益于商业航天发展，收入同比增长 29.45%，展现出多领域协同发展的良好格局。作为公司的核心业务，拓展纤维板块（含内蒙古包头生产基地）的碳纤维及织物业务发展整体平稳，实现销售收入 14.57 亿元，但同比仅微增 0.34%。净利润下滑的主要原因正是该板块面临的严峻挑战：“民用纤维业务主要受到行业内卷影响，包头生产基地开工不足，加上新增转固因素，对公司经营业绩造成较大拖累。”

中简科技：2025 年 10 月，中简科技发布 2025 年三季报。报告显示，公司前三季度营业收入为6.84 亿元，同比增长 28.46%；归母净利润为 2.90 亿元，同比增长 25.45%；扣非归母净利润为 2.76亿元，同比增长 28.93%；基本每股收益 0.66 元。报告期内，中简科技基本每股收益为 0.66 元，加权平均净资产收益率为 6.44%。

东丽：2026 财年前三季度（2026 财年前三季度为 2025 年 4 月 1 日-2025 年 12 月 31 日）业绩报告：报告期内，碳纤维板块营收 2127 亿日元，同比下降 4.7%；核心营业利润 115 亿日元，同比大幅下滑 18.6%，业务结构呈现明显分化：航空航天逆势增长，工业与体育应用同步调整。航空航天成为唯一增长引擎，营收 807 亿日元，同比增长 4%，占比提升至 38%。受益于全球航空供应链库存缓解、核心客户订单复苏，东丽在高端航空碳纤维的技术壁垒与客户粘性持续凸显，撑起板块基本盘。占比最高的工业应用板块明显承压，营收 1112 亿日元，同比下降 10%，占比回落至 52%。欧美需求放缓、行业库存调整，叠加压力容器等关键领域进入阶段性调整，成为主要拖累。体育应用表现平淡，营收 208 亿日元，同比下降 5%，需求未见明显回暖。从经营主体看，海内外均面临压力：东丽本部营收同比下降 13%，海外子公司营收同比下降 3%；利润同步下滑，叠加销量下滑、原材料涨价、外汇波动等因素，共同挤压盈利空间。尽管短期承压，东丽长期布局并未放缓。公司持续推进美国、欧洲碳纤维产能建设，巩固全球份额。同时下调 2026 财年全年碳纤维板块利润预期至 200 亿日元，同比微降 2.5%，反映工业端压力，但航空航天的稳定增长仍提供支撑。2025 年 12 月 12 日，日本东京 ，东丽株式会社宣布，将上调 TORAYCA™碳纤维及其预浸料、织物、层压板等中间产品的价格。涨幅在 10%至 20%之间，适用于 2026 年 1 月起发货的订单。

帝人：2025 财年 4-12 月期的财务报告，公司材料业务营收同比大幅下滑 24.2%，从去年同期的 3,424 亿日元骤降至 2594 亿日元；录得高达 589 亿日元（约合 3.9 亿美元）的最终赤字，与去年同期的 509 亿日元盈利形成鲜明对比。主要归因于其核心材料业务，特别是碳纤维和芳纶纤维业务的资产减值计提。很大程度上源于其在美国的碳纤维工厂停工以及航空航天市场需求恢复不及预期所导致的巨额减值损失。帝人位于美国南卡罗来纳州格林伍德县的碳纤维工厂已于 2025 年 12 月暂时停工。该美国工厂最初定位为服务航空航天领域，然而，全球航空业在经历新冠疫情的冲击后，其复苏速度远低于预期。飞机制造订单的减少直接导致了对高性能碳纤维需求的持续疲软，使得工厂产能无法充分利用。工业用途市场表现不佳：除了航空航天领域，碳纤维在其他工业应用领域的销售也同样表现低迷，未能有效弥补航空市场带来的缺口。这些因素共同导致了工厂的长期闲置，迫使帝人不得不计提巨额资产减值损失，并伴随约 80 名员工的裁减，以应对运营成本和资产闲置的压力。面对亏损和竞争，帝人并未坐以待毙，而是启动了涵盖日、美、欧三极的全球设施优化战略：

（1）全球产能“适正化”：除了美国工厂停工，帝人还将对日本和德国的生产线进行筛选，淘汰低效产能，向“适正规模”转型；

（2）业务重心漂移： 帝人明确提出将从单纯的“素材业务”（卖丝）转向“客户近接型业务”。这意味着公司将减少对大宗工业级产品的依赖，转而利用自身技术优势，深耕高壁垒、高收益的领域。

（3）差异化布局：日本/德国： 专注于新一代航空机用预浸料的研发。美国： 利用高耐热预浸料技术，扩大在防卫及高端航空领域的应用。越南：作为产业和休闲用中间基材的主要生产基地。帝人在财报中坦言，中国碳纤维厂商的快速崛起已改变了全球行业结构。在工业级市场竞争白热化的背景下，传统巨头不得不退守高端堡垒或向下游中间基材延伸。

三菱化学：2025 财年前三季度，先进复合材料与成型板块实现销售营收 1,904 亿日元，较上年同期的 1874 亿日元增长 30 亿日元，同比微增 1.6%；核心营业利润亏损较上年同期收窄 30 亿日元，从亏损 58 亿日元改善至亏损 28 亿日元，减亏幅度达 51.7%，展现出强劲的业务修复能力。作为该板块的核心业务，碳纤维及复合材料业务的表现尤为突出。前三季度，该子业务实现销售营收772 亿日元，核心营业利润亏损 60 亿日元，较上年同期的亏损 150 亿日元大幅减亏 90 亿日元，减亏幅度高达 60%，成为板块业绩改善的核心驱动力。尽管仍处于亏损状态，但亏损规模的持续收窄，标志着碳纤维业务在市场调整期的战略定力与运营效率提升。碳纤维业务的显著改善，主要源于两大核心因素。一方面，高附加值产品需求持续增长，尤其是高性能工程塑料在高端制造领域的应用拓展，抵消了部分传统市场的需求疲软。报告显示，受航空航天、高端装备等领域对轻量化材料需求的拉动，高规格碳纤维产品销量稳步提升，有效优化了产品销售结构。另一方面，公司通过生产基地合理化调整、供应链效率优化等成本削减措施，持续降低单位生产成本，部分抵消了原材料价格波动与市场价格竞争带来的压力。2026 年伊始，三菱化学集团总裁筑本学（Manabu Tsukamoto）在新年访谈中释放了强烈的战略信号。在经历了长达数年的“瘦身”与资产重组 后，三菱化学正正式宣告转入“进攻模式”。其中，碳纤维复合材料与并购（M&A）战略成为了其新一年增长蓝图中的核心关键词。作为三菱化学的两大核心支柱之一，碳纤维及复合材料业务的调整方向尤为引人关注。筑本学明确了“向上优化、向下延伸”的策略：

（1）上游产能“去通用化”：集团将缩减用于通用风力发电的碳纤维产能，转而集中资源在日本和美国扩产高性能碳纤维；

（2）锁定高端应用场景：重点供应体育休闲、航空航天及超跑(Hypercar)领域。特别是针对豪华车市场，三菱化学将利用其高附加值技术实现差异化竞争。

（3）产业链向下游延伸：筑本学强调，未来将大幅提升复合材料(Composites)和零部件(Parts)的研发与生产能力，不再仅仅满足于做原材料供应商。

赫氏：2025 年第四季度净销售额达 4.91 亿美元，2024 年同期为 4.738 亿美元，同比增长 3.7%；2025 年全年营收为 18.939 亿美元，2024 年全年为 19.03 亿美元，同比微降 0.5%。2025 年净利润为 1.09 亿美元，同比下降 17.42%。赫氏公司董事长、首席执行官兼总裁汤姆・詹泰尔表示，尽管 2025年商用飞机生产领域再度遭遇挑战，但公司在第四季度已观察到积极的发展态势。2025 年，受供应链中断影响，赫氏商用航空原始设备制造商客户暂缓提升飞机产能，导致分销渠道出现去库存现象，对公司的销售额和利润率造成承压。不过，近期商用飞机产能持续回升，加之全球国防与航天领域开支呈增长趋势，为公司 2026 年发展注入积极信号。汤姆・詹泰尔表示：“尽管 2025 年商用飞机生产行业再遇挑战，但我们在第四季度发现了积极趋势，这预示着 2026 年行业发展将更为强劲。去年上半年，受全行业供应链中断影响，我们的商用航空原始设备制造商客户暂缓提升飞机产能，其中空客A350 项目（赫氏最大的合作项目）受影响尤为明显，渠道去库存现象也因此出现，拖累了公司 2025年的销售额和利润率。当前，商用飞机产能持续回升，全球国防与航天开支规模不断扩大，两大趋势均带来积极发展预期。随着去库存进程逐步收尾，公司在 2025 年第四季度交出稳健答卷，12 月订单走势尤为向好，顺利收官全年，这也印证了我们的判断：商用航空领域的复苏正在加速。”

世索科 Syensqo：2025 全年净销售额为 61.4 亿欧元（约合人民币 496 亿元），同比下降 6.5%，受不利汇率（-3%）和销量下降（-3%）影响，价格保持稳定；毛利为 19.01 亿欧元，同比下降 14%，主要因销量减少和不利汇率因素，毛利率达 31%；公司有四大核心业务：特种聚合物、复合材料、消费及工业专用化学品、技术解决方案。其中，2025 年复合材料业务净销售额为 11.84 亿欧元，在报告基础上基本保持稳定，但较 2024 年增长 4%。增长主要得益于民用航空领域销量的提升以及各终端市场投资组合的严格管理，部分被汽车领域销量的下滑所抵消。分行业评述

2025 年，商用航空不如预期（如下表：碳纤维飞机年度交付量），导致相关国际企业都不同程度受伤：帝人是重伤，三菱是旧伤恢复，东丽、赫氏受点轻伤，世索科保持健康。对于航空航天军工市场波动，历史上经常发生的，这不足为奇。总体上，商用航空是个稳步发展市场，有庞大的需求，更是个高价值市场，值得碳纤维企业去做产业链延展，增加价值。

美国赫氏与世索科一直是以航空航天军工为主要业务，在碳纤维销售方面，在全球市场几乎无存在感。赫氏碳纤维技术能力强，拥有东丽类似的全谱系高性能产品，然而，碳纤维部门体系封闭、生产装备严重老化、效率低下、导致其碳纤维成本高于对手，这是其纤维在市场没有存在感的主要原因。

正因为此原因，赫氏在纤维制品、树脂、预浸料、蜂窝、复材结构等下游做了巨大的努力，去弥补了纤维部门的缺点。对比日本三家的转型策略，反而成为了幸事。然而，短板就是短板，迟早成为公司业务发展的拖累。对比赫氏，世索科更是一个神奇存在：他继承了美国碳纤维历史的大部分，尤其是沥青基碳纤维水平，依然名列前茅，然而，其 PAN 基碳纤维水平依然处于几十年前的水平中，产能仅仅 2000 吨，纤维性能 T300-T650 级水平。利用其强大的树脂能力与航空航天军工的丰富经验，依然成为国际复合材料巨头。

对比日本同行，其纤维能力强大，并逐步拓展至纤维制品与预浸料领域；而美国企业总体上，纤维性价比竞争不过日本，然而在纤维综合性能、工艺适配性、制品、树脂、预浸料、航空复材经验等方面下力气补纤维短板，从系统上获取竞争优势，也能成为卓越竞争力的行业巨头。这种“航空航天军工复材系统”思维值得中国碳纤维企业深入思考。

除了门槛很高的商用航空及军用航空航天，也有门槛不太高的商用航天、无人机（尤其中大型）及 eVTOL, 尤其是前面专门介绍的新兴商用航天，是值得碳纤维企业大力拓展产业链：纤维树脂-预浸料-复材结构，尤其是延伸到复材结构，我想这些均是国际巨头的共同策略，光威复材、恒神也有类似战略与布局。

对比我国的航空航天军工，国际巨头的一个显著优势是国际化经营，欧美日本根据各自优势形成一个生态链与本地化生产，如日本三家公司在欧美的生产厂家，美国赫氏在法国的生产厂家。当然，在日趋恶化的地缘政治影响之下，中国企业国际化经营举步维艰，但也不是完全没有出路，科泰思创新技术通过并购德国航空复材企业就是高瞻远瞩的战略布局。

除了材料端，商用飞机的主要复材结构制造能力，也是欧美日本的巨大优势，如日本的三菱重工、川崎重工富士重工等；美国的 Spirit Aerosystems、Collins Aerospace、Vought Aircraft Industries、 Orbital ATK 等，欧洲的 Nexcelle、STELIA Aerospace、EADS Nante、Aernnova Aerospace 英国的 GKN Aerospace、Cobham Composites 等。对于我国，除了传统的航空航天体系内的复合材料结构企业，这些年，随着中国商飞的需求牵引，也涌现出航天海鹰特种材料、科泰思创新技术（原名：常州启赋安泰复合材）、浙江华瑞航空等新锐力量。航空复材结构是碳纤维进入航空航天的桥梁，需要下大力气补短板。 第二类高性能工业应用企业介绍

主要针对体育器材、压力容器、高性能热场材料、先进电子材料、飞行汽车等先进工业领域。以中复神鹰、江苏恒神、长盛科技、宝武碳业为代表，2024 年，吉林化纤、山东国泰大成、山东永成进入了这个领域，2025 年杭州和兴与山西华阳集团也进入该领域; 主打产品为高强、高强高模及高模。该类企业没有第一类企业特殊价格支撑，主要依靠性价比来获取生存与发展。这类企业是为先进工业强身健体的材料保障。企业的首要关注点是性价比，可以通过提高性能或降低成本来获取。该类企业的发力点：提升性价比，构建国际竞争优势。

国际同类企业：日本的东丽、帝人、三菱、台湾台塑、韩国晓星与土耳其阿克萨。

我们从各家公司公布的数据，看看该领域龙头企业 2025 年的业绩；

中复神鹰：公司 2025 年实现营业收入 21.94 亿元，同比增长 40.87%，接近 2023 年的历史最高点（22.59 亿元）；归属于上市公司股东的净利润 9618.41 万元，同比扭亏为盈；经营活动产生的现金流量净额 3.75 亿元，同比下降 30.60%，毛利率 16.73%。公司拟向全体股东每 10 股派发现金红利 0.33 元（含税），合计派发现金红利 2970.00 万元。业绩大涨主要是由于本期销量同比增加所致。报告期内，公司碳纤维产量 22,488.86 吨，销量达 25,054.28 吨，同比增长 54.52%，全年产销率超过 110%！其中，风电领域受益于叶片大型化趋势，成为传统领域核心支撑；低空经济、氢能储氢等新兴领域需求逐步释放，体育休闲、电子 3C 场景稳步放量。目前公司建成江苏连云港、青海西宁和上海临港（聚焦航空预浸料）三大基地，现有聚丙烯腈干喷湿纺碳纤维产能 2.9 万吨，在建产能 3.1万吨，全球率先突破百吨级超高强度碳纤维工程化技术，高性能碳纤维产能国内第一。

韩国晓星：韩国知名券商 NH Investment & Securities（NH 投资证券）抛出一份行业研报，针对晓星先进材料（Hyosung Advanced Materials）给出了超预期的评级调整：将其目标股价从原本的24 万韩元大幅上调至 28 万韩元，这一调整带来了高达 16.7%的涨幅空间，与此同时，券商仍坚定维持 “买入” 这一积极投资评级。晓星先进材料 2025 年第四季度实现营业利润 303 亿韩元，环比大幅增长 56.7%，根据晓星先进材料的官方规划，其越南新工厂将在 2026 年第三季度正式启动 5000 吨/年的碳纤维新产能，到 2027 年第一季度再新增 2500 吨/年的产能，两轮扩产将累计新增 7500 吨/年的产能规模。回顾过往，晓星先进材料的碳纤维业务之所以承受较大盈利压力，部分原因是面向中国市场的低价销售占比较高，拉低了整体盈利水平。而越南新工厂凭借更低的运营成本和更先进的生产工艺，具备极强的市场竞争力——随着新工厂开工率逐步提升，低价产品的销售占比预计将稳步下降，与此同时，高性能、高附加值产品的销售占比有望持续提升，这也意味着 “碳纤维业务的赤字规模预计将大幅收窄”。2025 年下半年，公司顺利完成了过剩碳纤维库存的清理处置工作，这也就意味着，2026 年公司将彻底摆脱资产减值损失和存货估值损失的拖累，全面卸下业绩包袱轻装上阵。即便在越南新产能正式投产之前，仅 2026 年上半年，晓星先进材料的碳纤维业务利润就有望实现环比增长约 260 亿韩元的阶段性突破。

日本三家企业在该领域的业绩：东丽在体育市场下降了 5%，工业市场降低了 10%；帝人与三菱，在体育休闲及工业领域应该有显著的销售与利润下降。

台湾台塑及土耳其阿克萨：由于中国大陆市场的价格的激烈竞争，加上台塑的市场一半以上在中国大陆，我们估计他们也是亏损的状态。2025 年 8 月，土耳其阿克萨腈纶公司（阿克萨 Akrilik，亚洛瓦）完成对荷兰陶氏欧洲控股所持 Dow 阿克萨公司 50%股权的收购，交易金额 1.25 亿美元，使这家腈纶生产商成为合资企业的全资所有者。此次交易对 Dow 阿克萨的整体估值达 4.5 亿美元。即日起，原 Dow 阿克萨正式更名为阿克萨 Carbon（阿克萨碳纤维公司），说明了该公司业绩水平不良。 分行业评述

该分市场覆盖了除了航空航天军工及风电叶片之外的几乎所有碳纤维应用市场。其中体育休闲、压力容器、混配模成型、碳碳复材及汽车是上万吨分市场；建筑、电子电气、船舶、芯材、轨道交通、储能等功能性材料还仅仅千吨级分市场。绝大多数市场，均有放量的潜能，比如早期的复合材料电缆芯；前几年高速增长的压力容器与碳碳复材；前几年轨道交通的巨大需求预测......然而，实际市场并未如期而至，市场前景丰满，现实需求骨感。德国哲学家尼采说“人类一思考，上帝就发笑”，多年来，我也尝试去预测市场，但通常迎来被打脸的结果，人类理性的局限性与市场变化莫测是客观规律。敬畏市场，多地播种，可能是不得不的选择。

这是全球碳纤维厂家众多，竞争最为激烈的领域：既没有第一类航空航天军工市场的长周期、高准入及高利润保护，也缺乏第三类地成本工业应用市场的超低成本的高门槛准入保护。同时，还收到第一类与第三类市场的不断侵蚀。2025 年，不光国内厂家内卷严重，国际巨头也苦不堪言，几乎所有企业都不同程度面临：营收增长乏力，利润逐渐减薄及严重亏损，资本回报率超低：东丽下降 4.7%，利润下降 18.6%，资本回报率仅为 2%，集团所有业务最低；帝人公司营收下降 24.2%，巨亏 3.9 亿美元，之前雄心勃勃在美国总投资 6 亿美元的工厂停产；三菱营收增长了 1.6%，减亏了 51.7%，依然处于亏损状态；台塑与土耳其阿克萨多年处于亏损状态；对比之下，韩国晓星先进材料在多年亏损后，2025 年第四季度扭亏为盈，中复神鹰在 2024 年亏损的困境下，2025 年扭亏为盈。这充分说明了：新兴企业已经给传统巨头带来了残酷的竞争压力，这个压力会长期持续与增大。传统巨头已经充分意识到：在这个领域，只是卖纤维是难以为继的，必须要更加接近应用，但是如何更接近应用？出现了战略迷茫期，这些国际巨头也纷纷做出了重大战略调整。

东丽新战略中碳纤维业务“自我革命”的核心逻辑：从“规模为王”彻底转向“价值至上”，用 3 年时间完成盈利逆袭从“规模为王”彻底转向“价值至上”，到 2028 年，营收从 2025 财年的 3,020 亿日元飙升至 4,300 亿日元，3 年累计增幅超 42%；核心营业利润从 200 亿日元暴涨至 470 亿日元，累计增幅高达 135%，接近翻 2.35 倍；资本回报率从 2%大幅提升至 6%。“价值至上”对很多人来讲，并非“革命”程度的变革啊,对于东丽，从 1970 年代初全球碳纤维商业化以来，就是全球第一，历史上多次出现只要竞争对手冒头，就降低价格维持市场份额与规模的案例，2025 年在中国市场就来一次，但效果不明显。保第一是该公司长期的不可撼动的执念。今年开始，吉林化纤已经成为规模第一，且这个态势会持续数年，保第一这个执念与其让市场打破，不如自己先“自我革命”。宏伟的营收、利润与资本回报率靠什么措施去落实？提出了从“卖材料”向“卖解决方案”转型，彻底转向“技术升级、价值提升、场景深耕”的高质量竞争。

帝人公司面对亏损和竞争，启动了涵盖日、美、欧三极的全球设施优化战略：除了美国工厂停工，帝人还将对日本和德国的生产线进行筛选，淘汰低效产能，抛弃传统的“规模为上”的战略；（明确提出将从单纯的“素材业务”（卖丝）转向“客户近接型业务”，这意味着帝人不再与新兴公司做“纤维裸拼”，转而利用自身技术优势，深耕高壁垒、高收益的领域：比如日本/德国公司专注于新一代航空机用预浸料的研发；美国公司利用高耐热预浸料技术，扩大在防卫及高端航空领域的应用；成本洼地的越南工厂， 作为产业和休闲用中间基材的主要生产基地。

三菱化学经历了长达数年的“瘦身”与资产重组 后，正式宣告转入“进攻模式”：碳纤维复合材料与并购(M&A)战略成为了其新一年增长蓝图中的核心关键词。作为三菱化学的两大核心支柱之一，碳纤维及复合材料业务的调整方向尤为引人关注。三菱化学总裁筑本学明确了“向上优化、向下延伸”的策略：

（1）上游产能“去通用化”：集团将缩减用于通用风力发电的碳纤维产能，转而集中资源在日本和美国扩产高性能碳纤维；

（2）锁定高端应用场景：重点供应体育休闲、航空航天及超跑（Hypercar）领域。三菱公司这个战略调整有其多年的积累：在豪华车市场，三菱早已经收购了数家汽车复材企业，在体育休闲行业，三菱通过国际并购，已经成为高尔夫球杆的龙头企业。

美国赫氏与世索科一直是以航空航天军工为主要业务，但多年来，他们也在该分行业及第三类低成本工业应用做了很多工作。

比如赫氏为风电行业提供专用预先浸料，与宝马合作汽车零部件，在轨道交通与体育休闲行业也广泛涉猎......世索科也曾经想扩大低成本碳纤维业务：2014 年与德国腈纶公司 Dralon 合作低成本大丝束碳纤维；2017 年，并购欧洲碳纤维 European Carbon Fiber GmbH（生产 50K 原丝）。然而，这两项并购之后，在市场上，未见该公司的碳纤维销售。世索科也在风电叶片、汽车及轨道交通领域做了很多工作。

韩国晓星公司依然迷恋于产能扩大中：除了中国徐州的工厂，越南工厂是今年及后几年的重点扩产基地，他们的主要战略思路是：在国际市场蚕食国际巨头市场，内部降本，抗衡中国企业。台塑及土耳其阿克萨的碳纤维主要用于风电领域，台塑还有部分市场是台资体育休闲老客户。随着中国风电碳纤维及碳梁的竞争压力，这两家企业大概率是亏损。第三类低成本工业应用企业

主要针对是风电叶片、新能源汽车、轨道交通、常规体育器材、常规热场材料、新型功能材料等。以吉林化纤、上海石化为代表，中复神鹰、光威复材及宝武碳业的部分产品，兰州蓝星与新疆隆炬已经停产，新创碳谷产能巨大，但市场上鲜见其产品。这类企业是为整个工业体系升级换代的战略材料支撑，对比前两类企业，企业首要关注点是低成本。该类企业的发力点:48K 稳定生产，突破高性能大丝束，全球率先开拓巨丝束（>100K）碳纤维及应用。

国际同类企业：东丽旗下的卓尔泰克，德国西格里，日本三菱及帝人的大丝束部分，台塑大丝束部分、土耳其 ASKSA 大丝束部分。我们从各家公司公布的数据，看看该领域龙头企业 2025 年的业绩：

吉林碳谷：2025 年吉林碳谷实现营业收入 25.37 亿元，较上年同期的 16.03 亿元大幅增长58.21%；利润总额 2.12 亿元，同比激增 112.85%；归属于上市公司股东的净利润 1.91 亿元，同比增长 103.99%，实现净利润翻倍增长。扣非后净利润表现更为亮眼，达到 1.45 亿元，同比增幅高达 154.29%，核心经营盈利能力凸显。

上海石化：2025 年报显示：2025 实现营业总收入 755.63 亿元，同比下降 13.28%；归母净利润 -14.33 亿元，同比下降-552.64%；扣非归母净利润-14.22 亿元，同比下降 520.78%。在这一背景下，上海石化的转型路径变得更加清晰：即在传统炼化业务盈利能力波动加剧的情况下，通过新材料业务，尤其是碳纤维板块，寻找新的增长支点。

卓尔泰克：据东丽年报的信息：大丝束碳纤维业务的持续盈利拖累，尽管东丽通过 Darwin 项目对卓尔泰克实施了产能结构调整、固定成本削减等改革，但通用级大丝束市场的价格竞争、产能利用率波动，导致该业务始终未能实现盈利突破，体育与工业板块 2025 财年核心营业利润仅 25 亿日元，与航空航天板块 175 亿日元的盈利规模形成断崖式差距。业务扩张不及预期，地缘政治风险加剧、全球供应链重构、新能源行业需求波动，让单纯的规模扩张与份额垄断，已经无法支撑长期可持续增长，碳纤维业务进入“高增长、低盈利”的困境。针对卓尔泰克大丝束业务的盈利痛点，东丽将继续推进产能结构调整、固定成本刚性削减，同时彻底跳出通用级大丝束的低价竞争泥潭，转向氢能、风电、新能源汽车等高端工业场景的定制化大丝束产品，扩大高附加值产品矩阵，从根源上扭转大丝束业务的盈利困境。从“卖材料”向“卖解决方案”转型，提升毛利水平。针对不同工业场景的定制化需求，加速专用产品的研发与落地，强化全链条技术服务能力，摆脱同质化价格竞争，通过解决方案式销售大幅提升单品毛利，实现工业场景的规模化盈利。

西格里碳素：2025 财年西格里碳纤维业务实现营收 1.489 亿欧元，同比大幅下降 6,090 万欧元，其中仅PAN前驱体停产就带来了约6,000万欧元的全年营收缩减；但与此同时，该业务调整后EBITDA从 2024 年的-1,100 万欧元，一举扭亏为盈至 1,410 万欧元，仅剥离亏损业务就带来 3,360 万欧元的EBITDA 改善。2025 年，西格里 Carbon 针对碳纤维（CF）业务单元启动了全方面的重组计划：

（1）关闭葡萄牙 Lavradio 生产基地，终止美国华盛顿州 Moses Lake 碳纤维工厂的全部生产活动，同时在2025 年年中正式停产聚丙烯腈（PAN）前驱体产品，彻底剥离这条长期亏损的产业链环节；

（2）全年碳纤维业务累计产生 5,980 万欧元重组费用，其中包括人员安置支出 1,590 万欧元、固定资产与存货减值合计 1,600 万欧元、供应商合同与厂房租赁提前终止支出 1480 万欧元；

（3）伴随产能关停，集团全球员工总数从 2024 年的 4535 人缩减至 2025 年的 3,948 人，其中碳纤维业务成为人员优化的核心板块，实现了固定成本的大幅压降；

（4）保留苏格兰 Muir of Ord 碳纤维生产基地，业务重心从 “通用级碳纤维规模化生产”，转向工业级碳纤维织物、预浸料等深加工产品的研发与制造，下游精准锁定汽车轻量化、医疗技术、航空航天三大高壁垒细分领域，彻底退出竞争激烈、利润微薄的通用级碳纤维市场；

（5）与意大利制动系统巨头布雷博成立的 50:50 合资公司 BSCCB（碳陶刹车系统）， 2025 仍实现 2.582 亿欧元营收，为西格里 Carbon 贡献了 710 万欧元的权益收益；

（6）2026 年 1月 1 日起，西格里 Carbon 正式将碳纤维（CF）业务单元与复合材料解决方案（CS）业务单元合并，成立全新的纤维复合材料（FC）业务单元。两大业务共享碳纤维原材料、复合材料成型工艺与汽车行业核心客户资源，实现了从碳纤维原材料到终端复合材料部件的全链条协同。在完成碳纤维业务的盈利修复后，西格里 Carbon 在年度报告中正式发布了 “西格里 Growth 2030”长期战略，提出“2030年重回十亿欧元营收规模，打造高盈利特种材料产品组合”的核心目标。而完成重构的碳纤维及复合材料业务，正是集团除特种石墨业务外，锚定未来的第二增长曲线。

三菱大丝束部分：2025 年报中有这样的表述：上游产能“去通用化”：集团将缩减用于通用风力发电的碳纤维产能，转而集中资源在日本和美国扩产高性能碳纤维；多年来，德国西格里的原丝主要由与三菱的合资厂供应。西格里的重组，也对三菱有重大财务伤害。

帝人的大丝束部分：2025 年报中表述：全球产能“适正化”： 除了美国工厂停工，帝人还将对日本和德国的生产线进行筛选，淘汰低效产能，向“适正规模”转型。