玻纤行业追溯到18年，那时产能快速扩张，产能过剩，2019-2020Q1都过剩，全行业努力化解产能过剩。，2019年底已经解决过剩问题，价格呈上涨苗头，但疫情压制大量需求，2020上半年产能供给历史低水平，20年6月起需求复苏、经济刺激计划（风电、汽车、环保等），库存下行。

　　目前虽处于淡季，但粗纱价格坚挺，春节后仍然会上涨；粗纱从6/7月就开始上涨，是因为风电、汽车等行业必需品。电子纱不一样，因为覆铜板企业很多是港台（自由经济）的，对政策敏感度不及大陆，所以小家电快速复苏时电子纱没有反应，存在需求真正释放后才开始上涨的滞后性，近电子纱上涨势头较猛说明需求已切实传导至生产端。

　　目前价格还没见顶，因为供给一时半会补不上，有可能摸一摸上一波峰值，周期性规律波动性强。

　　Q&A

　　Q：今明年电子纱产能，价格趋势？对比主流电子布企业差异？

　　A：目前在建项目，宏合在湖北黄石3万吨（去年11月点火）；巨石6万吨，年中出来；泰山玻纤6万，其中电子纱1-1.5万，下半年出来，它主攻工业细纱市场。目前十家电子纱瓷窑企业就这几个项目，产能规模80万吨，21年投放7-8万吨。规模上看，必成、中性、台嘉规模在10-14万吨，港台企业，基本自产自用。大陆企业，巨石、泰玻、重庆、林州规模都在8-10万吨，巨石主打9微米纱（产品相对单一，但成本低），林州光远种类较多（技术装备较好），重庆早批量供应（品牌、产品认同度），泰玻成本较低。川纤是2116电子布示范企业，但资本加持不够，跟不上巨石、泰玻。安徽桐城与前几家差较多。原来行业内有专业做电子布企业，但随着巨石、泰玻上深加工后，规模化优势凸显。

　　Q：台资企业为什么不扩产？

　　A：他们主要看自己的覆铜板下游需求，体系内循环，对大陆市场外销考虑不多。近几年，他们也受到环保、市场监管等政策困扰。

　　Q：2月粗纱相对淡季，但目前需求旺盛原因？

　　A：主要是内需，基建、汽车、家电需求旺盛。2020年下半年大拉动是风电抢装，21年退潮，目前小部分风电企业出现回调，不过从长期看，碳中和拉动仍然强劲。

　　Q：电子布下游需求拆分？客户对涨价的接受度？

　　A：下游基本就是覆铜板。电子纱还可以做一些工业细布，比如过滤、装饰、隔音隔温材料、遮阳布等，小批量多品类。电子布上一波高峰7块多，其实有些企业把7628布卖到8.5（含税价）。粗纱已接近历史高位，电子布还有上升空间，电子布属于恢复性涨价。

　　Q：电子纱、电子布涨价看什么？

　　A：大企业影响力存在，但不及巨石在粗纱的号召力。巨石电子布虽然规模较大，但认可度还不是很高，当然后期会持续加强话语权，目前引领市场的是认可度较高的重庆、林州、泰玻。

　　Q：电子纱到电子布是否能直接匹配？

　　A：巨石6万吨电子纱配3亿米电子布基本没问题。

　　Q：电子纱认证壁垒？巨石未来方向是单品类还是多品类？

　　A：电子布认证有一套质量、环保等要求，覆铜板企业采购时比较慎重，忠诚度较高，这和增强纱不同。短期内，巨石喜欢做大规模、低成本，对超薄布兴趣不大，虽然这块附加值较高。巨石没做7628布前，低成本是4.1-4.2元，现在直接杀到3块。小企业，林州、泰玻对多细分品类更感兴趣。

　　Q；这一轮周期持续到何时？

　　A：依经验看，细纱多好1年，因为需求端基本是覆铜板；增强纱相对复杂，供给端新进入者壁垒越来越高，龙头集中度越来越高，而且需求端比较杂，单一市场波动几乎不影响整体需求，，外需市场复苏也值得期待，粗纱毛利率40%持续1-1.5年可能会开始扩张。

　　Q：巨石、中材存在价格协同吗？

　　A：目前两家竞争较激烈，价格协同很少。

　　Q：今明年冷修对供给影响？

　　A：目前大家都把冷修降到低，能用的产线都在生产、抢钱。

　　Q：电子布本轮周期下行时价格水平与上轮比？

　　A：应该不会比上次低，因为上轮是因为巨石加入，目前市场没有巨石这种规模的企业。不过，巨石成本稳中有降，有能力降价。

　　Q：电子布需求能否预判？

　　A：覆铜板增速都在8-12%，上一波电子布低估时覆铜板需求正常。

　　Q：巨石、泰玻整合后的影响？

　　A：整合后规模效应自然会放大，不过行业大竞争优势是人才，因为行业变化较大，十四五要求创新式发展。关键看整合过程中能否留住人才。目前两边团队都很卖力，在较劲，整合后一方面可能留不住部分人才，另一方面危机意识减弱，可能就温水煮青蛙了，说不定就给第二梯队企业机会了。

　　Q：长海股份产品怎么样？

　　A：不错。率先走差异化路线，制品深加工旗帜，在薄毡、短切毡细分领域没人追得上。

　　Q：下游需求判断？

　　A：风电受产业政策影响较大，风电电价已经有竞争优势，未来有望靠市场，2035年碳中和提供长期动能；汽车、家电与生活改善关系较大，普及率较高，未来看置换，总体平稳；基建、环保块，抓的狠，值得期待。