公司上半年净利润同比大幅增长61.2%,的快速增长主要源于国外玻璃纤维需求的提升以及国内风电市场的回暖,对玻纤制品需求的增加。公司作为行业龙头,在行业景气回升的背景下,业绩将会快速增长。我们预计公司2014年、2015年净利润YOY 分别增长50%、34%至4.78亿元、6.42亿元,对应EPS 分别为0.55元和0.74元,对应目前A 股PE 分别为16倍和12倍,给予买入的投资建议。公司上半年实现营业务收入28.3亿元,同比增长10%;实现净利润1.31亿元,同比增长61.2%。EPS为0.15元,公司业绩超出预期。

　　公司上半年业绩大幅增长,主要由二季度贡献。公司二季度实现营收16.7亿,同比增长18.5%;实现净利润1.07亿,同比增长85.9%。公司二季度净利润的大幅增长,主要源自于玻纤行业逐渐回暖,公司销量增加,同时,公司对部分产品在4月进行了小幅涨价,公司二季度毛利率同比提升4个百分点至35.2%;另外,由于公司在2013年下半年收购子公司股权,少数股东权益由去年二季度的920万大幅减少至152万,对净利润的增幅也产生了有利的影响。

　　从行业需求端来看,中高端产品的需求提升更快。公司顺应市场需求,对产品结构进行了调整,目前公司高端产品占比已达到80%以上。高端产品中的无碱直接纱目前供不应求,公司几乎无多余库存,价格已同比增长约19%。

　　从行业供给端来看,2013年底国内玻纤行业产能约为330万吨,2014年新增产能不足10万吨,而2005-2008年高峰期投产的生产线将陆续进行冷修期,供给量将会持续收缩,并且,随着国内对落后产能的淘汰,行业供给关系将持续的到改善,同时龙头企业的集中度将得到进一步的提升。公司已于7月对全线产品全面涨价6%,随着行业库存的持续下降,目前已现已处于地位,不排除公司下半年继续涨价的可能。

　　公司同时还在积极拓展海外业务,公司位于埃及的年产8万吨无碱玻璃纤维池窑拉丝生产线已于去年年底投产,目前销售情况良好。通过国外设厂,公司将可有效规避国际贸易保护主义威胁,并且可以充分利用国外的技术、管理、资源、政策等优势,增强企业核心竞争力,提高公司的国际影响力。

　　我们预计公司2014年、2015年净利润YOY分别增长53%、35%至4.78亿元、6.6亿元,对应EPS分别为0.55元和0.76元,对应目前A股PE分别为17倍和12倍,PB2.2倍。虽然未来公司的赠股会对股价造成一定的波动,但从公司基本面向上的角度来看,我们继续给予“买入"的投资建议。