目前公司业绩主要由中材叶片子公司所贡献（2010 年占比约85%），今年业绩的不尽如人意源自风电叶片市场价格的大幅下滑和销量的低于预期。
　　我们了解到1.5MW 40.25 米风电叶片目前市场价格在90 万元/套左右（含税），公司与中复联众、中航惠腾等主流供应商报价基本持平，较之2009 年127 万/套（不含税）的出厂均价，好光景不再。若按照行业平均70万元/套左右的制造成本估算，扣除费用后目前每套净利润仅数万元。
　　销量方面，初步预计今年和去年基本持平，约1600 套左右，远低于年初规划的2300 套，除了今年信贷紧缩政策下风电场建设进度放缓外，也有回款困难，公司难以承受大量赊销的原故。
　　叶片市场短期难言反转，未来CNG 气瓶业务有望成长为支柱业务：今年公司气瓶有效产能约18 万只（今年销量十余万只），明年达28 万只，在建项目投产后（2013 年）产能63 万只，远期规划100 万只，占年需求量的10%左右。我们估算单只气瓶净利润约200 余元，目前尚难对业绩形成明显改善。
　　其他业务板块覆膜滤料、叶片模具、汽车发动机复合材料盈利状况尚不理想，短期内快速打开市场还有一定难度。公司计划投资7790 万元，在原铅酸蓄电池隔膜的基础上开发锂电池隔膜，但锂电池隔膜技术壁垒较高，短期内难以产业化，我们对此项业务的发展谨慎以待，但母公司南京玻璃纤维研究院的技术实力较强，未来仍值得重点关注。
　　由于今年风机叶片市场的急转直下而其他业务短期尚难带来业绩的改观，我们下调对公司的盈利预测，我们预计2011-2012 年归属于母公司净利润1.24 亿元、1.95 亿元，对应EPS 为0.31、0.49 元，同比增长-30.1%，57.8%，目前股价对应2011-12 年PE 为51.16、32.36 倍。目前估值基本合理，但考虑到长期来看公司气瓶业务规模的扩大及风机叶片市场的回暖和其他业务板块可能取得的突破，我们仍维持对公司的“增持”评级。
　　风险提示：叶片销量及价格可能进一步低于预期，令公司业绩不及预测值。