安信证券
    ●玻纤产品需求仍保持较高增长：玻璃纤维是制造玻璃钢及其他复合材料的重要基础材料，产品广泛应用于建筑建材、交通运输、能源、电子电器、航空等领域中，由于性能突出且性价比高，玻纤产品下游领域的拓展及替代性使得其需求一直保持了较高的增长。2001-2007年，玻纤需求保持了8.1%的复合增长率，预计2008-2010年玻纤需求复合增长将保持7%，到2010年将超过500万吨。在我国玻纤产品的推广应
用方兴未艾，2001-2007年我国玻纤需求的复合增长率达到23%，预计2008-2010年我国玻纤需求将保持15%的复合增长率。
    ●多个因素保证公司的成本优势：我们认为，巨石集团的成本优势是其多年保持较高毛利率的重要因素。由于公司生产线单线规模保持持续扩大，产品生产效率得以持续提高。吨纱能耗、吨纱人均工资水平持续下降，人均设备开台率、设备运转率等指标持续上升，公司的单位生产成本及能耗处于低的水平。由于能源价格持续攀升，公司开始推广纯氧燃烧技术，天然气单耗下降了50%以上，今年3月份公司开始使用LNG，明年年初开始使用管道天然气，成本可以继续保持下降。此外，由于行业寡头垄断的竞争格局，币升值、出口退税率下调的负面影响都可以通过提价的方式进行部分消化。虽然国内玻纤价格略有下滑，但公司的成本优势将保证其高毛利率水平可以持续。
    ●产能释放，玻纤产业龙头地位稳固，增长前景看好：今年是巨石集团产能大幅释放的一年，以及产销量将达到74万吨。由于国内紧缩的货币政策，公司下游客户规模较小，资金压力较大，国内的需求受到一定影响。但从公司出口来看，订单状况依然良好，明年55-60万吨的计划出口量已经落实了40-45万吨。公司的技术、品牌及服务优势在玻纤行业中日益突出，我们预计明年巨石集团的产销量将达到。我们预计巨石集团今明两年的净利润分别达到9亿元和12亿元左右，考虑到玻纤的非经常性损益，预计玻纤08、09年的esp分别为0.94元和1.29元（不考虑增发），如果考虑增发全年并表，公司今明两年的eps分别达到1.4元和2元左右，当前股价估值水平偏低，我们维持公司“买入-B”的投资评级，12个月目标价30元。