1．事件
    2008年3月5日，玻纤发布2007年报：2007年公司实现营业收入32.01亿元，比上年同期增加56.83%；营业利润7.04亿元，比上年同期增长125.52%；归属于上市公司净利润3.09 亿元，比上年同期增长119.68%。每股收益0.72元。
    2．我们的分析与判断
    生产规模的扩大和销售的增加是公司收入增加的主要因素。2006年9月在浙江桐乡开工建设的年产12万吨无碱玻纤池窑拉丝生产线项目已于2007年6月8日顺利投产。使公司玻纤产品的年生产能力超过50万吨。玻纤产销量的增加，使公司玻纤及制品的收入达到31.13亿元，同比增长67.32％，为公司营业收入增长56.83%奠定了坚实的基础。
    从收入的地区来源结构来看，公司国内收入与国外收入分别为16.97亿元、15.04亿元，基本上平分秋色。尽管国外风力发电、船舶、汽车、建筑始终是玻纤产品的热门应用领域，由于受2007年下半年开始的玻纤产品出口退税率从13%下调到5%，使公司玻纤产品的出口增长33.00%，较国内销售增幅减少了53.45个百分点。
    玻纤产品毛利率的提高增加了公司的盈利能力。2007年玻纤及制品的营业利润率为33.20%，与上年同期相比增加2.44个百分点。玻纤产品毛利率的提高带动公司盈利能力的上升。公司营业利润及归属于上市公司净利润分别增长了125.52%和119.68%。
    我们认为：公司控股子公司巨石集团有限公司，注册资本18,620.81万美元，公司出资占其注册资本的51%。该公司主营玻璃纤维、复合材料产品的制造与销售，资产总额778,961.74万元，2007年实现净利润59,880.78万元。随着经济一体化和我国工业化、城镇化进程的深入及新农村建设的快速发展，玻纤产品的国内外市场需求仍趋旺盛。为此，公司拟通过换股吸收合并巨石集团有限公司。目前，换股吸收合并的相关材料已报送至证券监督管理委员会、国务院国有资产监督管理委员会、商务部，待核准/批准实施。未来，公司将围绕巨石集团继续强化主业，继续推进产能扩张，扩大竞争优势。
    3．投资建议
    公司目前的股价为34元，对应2007年的业绩的PE为47倍。股价部分包含了资产注入的溢价因素。资产注入将成为公司内在价值加速体现的催化剂。在行业加速整合的背景下，资产注入的影响有可能超出市场预期，为此，我们给予对公司谨慎推荐的投资评级。