中银国际汽车行业观点

　　4月汽车行业销量同比下降0.5%,是多年来次出现月度销量同比下滑。
　　在行业景气度继续下行的情况,投资者关注点将继续从业绩转向未来发展趋势上,促使未汽车行业主题投资将更加盛行。
　　正如我们在2015年度汽车行业猜想报告中所述,节能、环保、安全及智能化是汽车行业永恒发展主题,除此之外就是汽车后市场也有广阔的发展空间。根据以上发展主题可以具象为:新能源汽车、汽车智能化(含车联网)、汽车后市场、汽车轻量化及传统内燃机节能。
　　在以上四个主题上我们观点及推荐关注的标的如下:
　　新能源汽车。
　　未来国内新能源汽车推广有望学习美国加州模式,建立长效推广机制,实行厂商推广积分制度,有利于新能源汽车行业持续快速增长。我们认为在电池和电机领域有望形成多家独立的供应商,为各家整车企业提供相关的产品,电池和电机领域有望产生几家超大型企业。
　　整车:中通客车(2015年5月6月发布深度报告);电池:万向钱潮(母公司电池业务有望注入);电机:正海磁材(持有上海大郡85%股权);电控:汇川技术(仅有的汽车电机电控上市公司)。
　　汽车智能化。
　　汽车智能化涵盖信息获取、处理及执行,涉及到雷达、摄像头、传感器等信息获取部件,处理芯片负责处理获取的信息,并交给电子转向、电子制动和电子油门等系统,车联网也是汽车智能化实现的基础。考虑到国内汽车产业配套体系及国际巨头在相关领域把控能力,我们认为汽车智能化系统集成及芯片领域国内企业基本不可能取得突破,部分企业或在雷达、摄像头及传感器等上取得突破,而车联网涉及安全,必须实现本地化,国内企业发展机会巨大。
　　车联网:四维图新(国内唯一上市的汽车导航地图提供商,并涉足车联网及智能驾驶等领域)
　　汽车后市场。
　　汽车后市场空间巨大,未来成长性确定,但在汽车销售、保养、维修、二手车、金融及回收均有相关企业及个人在参与,未来投资机会更大在于对现有行业改造及整合,尤其是在维修保养及二手车领域。据不完全统计,国内维修保养门店达到30-40万家,门店导流及售后部件供应链重构具有较大投资价值,如车易安及养车无忧为代表的门店导流及零部件供应重构。
　　零部件供应重构及门店导流:先锋新材(收购样车无忧20%股权)、隆基机械(已收购车易27%股权,并有望继续增持10%)
　　汽车轻量化。
　　汽车轻量化在新能源汽车上重要性要远远高于传统汽车,因为汽车质量对电耗影响直接且关键,而影响传统汽车燃油消耗的因素较多,即使降低汽车整体质量对油耗影响有限。随着新能源汽车推进,汽车轻量化将会更有发展前景,行业增速也更快。塑料、铝合金、碳纤维及热成型钢均是新材料及新工艺在汽车轻量化上的应用,考虑到铝合金疲劳寿命低及塑料强度低等因素,我们认为碳纤维(含玻璃纤维)、热成型钢在未来汽车减重上更有发展前景。 热成型及碳纤维汽车部件:宁波华翔(公司热成型车身部件下半年批量生产;进入玻璃纤维及碳纤维汽车部件生产)
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