【风电】中材科技高增领跑、时代新材首破百亿：风电叶片龙头年报解读

2025年作为“十四五”收官之年，风电市场高景气全面兑现，风电叶片行业迎来规模与技术的双重突破。

中材科技、时代新材两大龙头相继发布的年报，不仅展现了企业经营的亮眼成绩，更勾勒出复合材料在风电叶片赛道的技术迭代与产业格局

Part 1

中材科技：量利双增领跑全球，复合材料技术突破成核心引擎

2025年中材科技交出了一份超预期的年报答卷，全年营收301.95亿元，同比增长25.90%；其中风电叶片业务成为绝对增长主力，以全球市占率第一的成绩坐稳行业龙头，而复合材料技术的全面突破则是其领跑的核心底气。

叶片业务量利齐升，全球化布局提速：风电叶片业务全年实现营收125.95亿元，同比增长47.04%。在规模扩张的同时，公司通过精益管理与全链条降本对冲原材料成本压力，产品单位平均成本同比下降4%，试点叶型生产周期缩短30%，实现规模与效益的同步提升。

复合材料技术多点突破，斩获国家级认可：作为技术驱动型企业，中材科技2025年研发投入17.68亿元，占营收5.86%，累计拥有有效专利2296件，其大型风电叶片复材拉挤成套技术打破国外技术壁垒，复合材料技术创新覆盖树脂体系、成型工艺、界面处理全链条。

可回收树脂体系商业化落地：研发并量产基于动态共价键网络设计的可回收环氧乙烯基酯树脂体系，在180-220°C+特定催化剂条件下可可控降解，玻璃纤维回收率超85%，合作开发的国内首套直径220m+可回收叶片风机在吉林通化风电场完成吊装，实现叶片全生命周期绿色管理的重大突破。

碳玻混编工艺优化升级：SI108系列叶片采用碳玻混编预制大梁技术，通过铺层设计与界面处理优化，将主梁帽碳纤维体积含量提升至68%，实现叶片减重12%、刚度提升15%，成为市场主流产品。

超大兆瓦叶片技术创纪录：成功试制16MW漂浮式机组SI122F叶片（长度122米），刷新全球已吊装单机容量和叶轮直径纪录，采用气动弹性剪裁技术与定制化碳纤维铺层方案，使叶片在极端载荷下疲劳寿命超30年，攻克深远海风电叶片技术难题。

产能布局上，国内聚焦西北陆上大基地与东部沿海海上风电项目，新疆等地产线扩能保障核心区域交付；海外巴西基地4条产线全面投产并稳定交付，中亚乌兹别克斯坦项目正式落地，全球化供给体系成型，为后续海外订单放量奠定基

Part 2

时代新材：叶片收入首破百亿，新材料打造第二增长极

2025年时代新材全年营收214.71亿元，同比增长7.06%；风电叶片业务收入首次突破百亿大关，达102.69亿元，同比增长25.24%，稳居国内第二。公司在聚氨酯树脂规模化应用、可回收技术及新材料布局上的突破，为复合材料业务打开了新的增长空间。

风电叶片稳规模，海外与高端订单发力：公司稳固与金风科技等国内头部整机企业的合作，与海外客户Nordex合作进一步深化，海外收入大幅增长，2025年第四季度签订33.2亿元叶片大额订单，预计2026年逐步履行，成为业绩增长的重要支撑。产能布局上，株洲、宜宾基地保障国内交付，越南工厂计划2026年4月投产，塞尔维亚子公司2026年下半年投产，全球产能布局持续优化。

复合材料技术差异化突破，聚氨酯与可回收成核心亮点：时代新材在风电叶片复合材料领域走出了聚氨酯树脂替代+结构功能一体化的差异化路线，技术创新成果已实现规模化应用，成为国内风电复合材料技术的重要标杆。

聚氨酯树脂规模化应用：率先在国内实现聚氨酯树脂体系在80米以上叶片的规模化生产，该体系相较传统环氧体系黏度降低约40%、固化速度缩短25%，且机械性能相当，大幅提升生产效率。

国内首套可回收热固性树脂叶片落地：自主研发的TMT82可回收叶片（长度82米）采用可逆化学键树脂体系，通过定向化学解聚技术实现“树脂—纤维”高效分离，填补国内退役叶片回收利用的技术空白。

智能感知叶片实现结构功能一体化：在叶片制造中嵌入光纤光栅传感器网络，结合压电陶瓷作动器形成主动振动控制系统，可实时监测叶片应变、振动模态和损伤累积，极端风况下可降低载荷15-20%，实现复合材料叶片的智能化升级。

新材料业务放量，打造第二增长曲线：2025年公司新材料及其他业务收入5.17亿元，同比增长7.82%，聚氨酯、HP-RTM等复合材料产品已进入头部客户供应链，实现国产化替代，全年新签订单超9亿元。随着株洲、宜宾基地产能释放，2026年新材料业务有望进入放量阶段。同时，公司开拓“三新”产业，氢能电解槽垫片与隔膜、低空飞行器动力叶片斩获订单，复合材料技术跨领域应用取得突破。

行业全景：需求创历史新高，复合材料成大型化核心支撑

2025年国内风电并网装机规模达120GW，创历史新高，大量待建订单为2026年需求提供坚实支撑，中国可再生能源学会风能专委会预测2026年国内新增装机将维持120GW，未来三年年均新增装机稳定在该水平。

新增装机直接拉动叶片需求爆发，市场呈现“两超多强、高度集中”格局，我国CR5（前五企业：中材科技（含中复连众）、时代新材、天顺风能、艾朗科技、双一科技）市占率达68.3%，较2020年提升14个百分点，行业集中度持续攀升。除了上述五家，明阳智能（整机商自供）、东方电气（整机商自供）、远景能源（整机商自供）、三一重能（整机商自供）等也是市场的重要参与者。

2026年及“十五五”期间，风电叶片行业将进入技术驱动型发展阶段，复合材料作为核心赛道，将围绕大型化、智能化、可持续化、高端化四大方向突破，成为企业竞争的核心战场。

需求端：海风加速，推动复合材料高性能化

“十五五”期间，大基地开发、老旧风机改造、风电下乡将持续贡献陆风增量，2026年陆风装机预计维持120GW，而海风装机有望突破10GW。深远海风电对叶片的耐腐蚀性、抗疲劳性、轻量化要求更高，将推动高模碳纤维、高性能环氧树脂、耐候性夹芯材料的需求增长，超百米级叶片的复合材料配方与成型工艺将成为研发重点。

技术端：复合材料体系持续创新，工艺向智能化升级

树脂体系：可回收树脂将向更温和降解条件（150°C以下）、更高回收效率升级，降解产物可重新用于树脂合成；聚氨酯树脂将进一步替代环氧体系，热塑性树脂（PEKK、PEI）与热固树脂共固化技术实现突破，界面剪切强度提升45%，疲劳寿命延长2.3倍，3D打印技术为热塑性复合材料应用开辟新路径。

碳纤维渗透率快速提升：叶片长度向120米以上迈进，主梁帽碳纤维用量比例从2024年的45%提升至2025年的60% 以上，碳玻混杂材料（1:2、2:3混杂比）因平衡性能与成本，成为大型叶片主流选择。

夹芯材料迭代升级：PET泡沫凭借更优的剪切性能和抗疲劳性，市场份额快速提升至 40%，逐步替代传统PVC泡沫，生物基可降解泡沫材料进入验证阶段，绿色材料成为研发热点。

产业端：可回收成必选项，全生命周期技术体系成型

随着环保法规趋严与碳足迹管理要求提升，可回收叶片从“示范项目”走向“产业化标配”，能够提供可回收复合材料整体解决方案的企业将获得差异化竞争优势。同时，行业将建立从原材料获取、生产制造、运行维护到退役回收的全生命周期技术体系，实现经济效益与环境效益的统一。

竞争端：产业链协同创新，龙头全球化布局提速

风电叶片复合材料的竞争已从单一产品竞争升级为材料-工艺-设计一体化竞争，未来将形成材料供应商、叶片制造商、整机企业、研究机构的深度协同机制，航空航天的复合材料技术、汽车行业的批量制造经验、电子行业的传感技术将跨行业融合。同时，海外市场成为龙头企业的重要增长极。