3D打印造车概念股海源机械：复合材料助力减亏

海源机械 002529
　　研究机构：中银国际证券 分析师：彭勇 撰写日期：2016-10-28
　　公司发布三季报，第三季度实现营业收入1.0亿元，同比增长91.6%;归属于上市公司股东的净利润0.2亿元，同比增长308.3%;前三季度实现营业收入1.8亿元，同比增长31.1%;归属于上市公司股东的净亏损45万元，同比增长96.6%;每股亏损0.002元，符合我们预期。前三季度收入和利润高速增长，主要受益于子公司复合材料轻量化制品业务快速增长。建筑和汽车应用齐头并进，公司复合材料业务有望保持高速增长。《节能与新能源汽车技术路线图》发布，碳纤维复合材料是汽车轻量化未来重点发展方向。公司募投新能源汽车碳纤维车身部件装备及生产项目正稳步推进中，预计碳纤维生产线明年可以投入使用。目前公司已与多家新能源汽车厂商开展合作探讨，碳纤维汽车应用有望落地，并推动公司业绩爆发。我们预计2016-2018年公司每股收益分别为0.04元、0.31元和0.46元，合理目标价31.10元，维持买入评级。
　　支撑评级的要点
　　复合材料业务快速增长，助力大幅减亏。第三季度实现营业收入1.0亿元，同比增长91.6%;归属于上市公司股东的净利润0.2亿元，同比增长308.3%。前三季度实现营业收入1.8亿元，同比增长31.1%;归属于上市公司股东的净亏损45万元，同比增长96.7%。复合材料轻量化制品业务快速增长，助力公司大幅减亏。公司复合材料模板在建筑等领域已得到广泛应用，此外已与整车厂合作开发汽车复合材料部件，并已形成订单。建筑和汽车应用齐头并进，公司复合材料业务有望保持高速增长。
　　碳纤维汽车应用前途可期。《节能与新能源汽车技术路线图》发布，碳纤维复合材料是未来汽车轻量化重点发展方向。公司募资6亿元发展新能源汽车碳纤维车身部件装备及生产项目正稳步推进中，预计碳纤维生产线明年可以投入使用。目前公司已与多家新能源汽车厂商开展合作探讨，碳纤维汽车应用有望落地，并推动公司业绩爆发。
　　评级面临的主要风险
　　1）碳纤维汽车应用不达预期;2）复合材料模板等市场景气度大幅下行。
　　估值
　　我们略微下调公司盈利预测，预计2016-2018年每股收益分别为0.04元、0.31元和0.46元，考虑到公司碳纤维复合材料及设备在汽车行业应用的广阔市场前景，合理目标价31.10元，维持买入评级。
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