海源机械三季报点评:业绩快速回暖,轻量化前景看好

　　投资要点
　　1.业绩快速回暖,第三季度业绩表现抢眼
　　第三季度,公司实现营收1.02亿元,归母净利润0.19亿元,分别同比增长91.62%、308.33%,迅速扭转上半年的亏损态势,主要是由于复合材料轻量化制品业务有所增长及机械装备业务提机数量增加所致。
　　随着模板产品换型在二季度完成,三季度复合材料轻量化制品订单迅速增加,同时汽车轻量化制品订单也将开始执行,下半年复合材料制品将进入增长快车道。机械设备业务方面,公司上半年完成了对机械装备业务的销售队伍和售后服务队伍的重组,重点投向高端的复合材料液压装备产品线和出口市场。公司预计全年归母净利润将达到860-1000万元,同比增长206%-256%,业绩持续向好。
　　2.定增进军新能源汽车轻量化领域,业务潜力巨大
　　公司通过非公开发行募集资金6.04亿,分别投入碳纤维车身部件生产线研发生产项目和碳纤维车身部件研发生产项目。
　　汽车轻量化在节能减排和提高新能源汽车续航里程方面有重要意义,研究表明车身重量每减少100公斤,百公里油耗可降低0.3—0.6升;新能源汽车每减重1%,续航里程可增加1%-1.5%。受平均燃料消耗量标准达标要求和新能源汽车产业发展的推动,汽车生产商对产品进行轻量化改造势在必行,目前汽车行业已是碳纤维需求增长快的领域。我国碳纤维行业存在技术水平低、质量差等问题,产能虽足但产量很小,大量依靠进口。公司凭借长期的技术积累和先进的生产工艺,产品有望大量替代进口产品,目前公司已与多家车企签订订单,业务已经开始进入收获期。
　　3.建筑轻量化业务持续取得突破
　　公司建筑轻量化的主要产品是复合材料建筑模板,为国内开发生产,可应用于房地产及地铁、高铁、高速公路等施工领域,相对于传统的木模及钢模,复合材料模板具有安全环保、省工节材、高效便捷等优点。
　　参股子公司福建易安特与中铁系统多家公司达成合作,稳步推进在地铁项目施工中的应用,同时也开始进入城市地下综合管廊的施工应用领域。此外,海外市场拓展也取得了较大突破,与台湾客户签订两年合计不少于20万平米模板的长期供货合同。
　　4.盈利预测:
　　预计公司16-18年实现归母净利润1000万、2200万、4000万,考虑增发摊薄对应EPS为0.04元、0.08元、0.15元,对应PE为551X、239X、132X,维持推荐评级。
　　5.风险提示:
　　募投项目推进低于预期。
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