长海股份:长海已起航,向复合型材料商迈进

　　公司是国内的玻纤制品及玻纤复合材料生产企业,是国内规模大的无纺玻纤制品综合生产企业。公司在巩固主业同时,积极地外延并购拓宽产业链,向复合材料商转型。
　　投资要点:
　　内生增长强劲,白马特质显现。2011年上市以来,公司营收复合增长率为33.1%,业绩复合增长率为36.2%,短切毡、薄毡等玻纤制品稳步增长,公司靠内生增长与自我创新达到非金属材料的大白马。
　　产业链延伸,向复合型材料商转型。公司过去几年以扩大玻纤纱与优势制品产能的方式发展,近两年产业链一体化的战略逐步明晰。如果电子薄毡与涂层毡的商业化放量代表着公司自我创新的成果,那么通过收购天马集团进入精细化工行业,彰显了公司延伸产业链的决心,玻璃钢产业链渐露锋芒,此举为进入下游复合材料环节做足了准备。
　　大股东参与定增,认购15%彰显对公司未来发展信心。公司向5名特定投资者非公开发行2025万股,发行价39.51元/股,其中大股东认购15%,总金额1.2亿元,此次定增为产能扩张与产品创新提供资金保障,上市以来,大股东从未减持,彰显了对公司长期发展的信心。
　　切入军工领域,外延征途已开启。公司投资设立常州南海船艇科技有限公司,切入军工领域,今年将生产三艘舰艇交军方检验,预计11月份有成品产出。
　　产业链协同及外延征程已开启,未来可期。
　　投资建议:从长期看,主业玻纤处于景气周期,同时公司以稳扎稳打的战略扩张丰富产业链,向复合材料商转型已初见迹象,看好其长期发展。预计16-18年EPS为1.31/1.59/1.89元,继续强烈推荐。
　　风险提示:玻纤行业景气度下降,新产品投放不达预期,外延低于预期。
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