飞凯材料：化工新材料项目开拓新增长空间

　　事件：公司7月6日晚间发布公告，全资子公司安庆飞凯高分子材料有限公司将以以自有资金约11,000万元投资建设5,500t/a卤代烃系列产品项目和3,500t/a电子级酚醛树脂产品项目,项目建设期为2年。
　　加速PCB方向新材料项目建设。经过近20年的迅猛发展，得益于电子产品整机制造转移形成的巨大产业链配套需求，已经成为大PCB生产国，2014年行业产值也达到产值的一半，2008-2014年平均增长率达到了15%。根据Prismark预测，2012-2017年PCB复合年均增长率约为3.9%，将以6%的复合年均增长率继续成为PCB行业增长引擎，2017年时PCB产值将达到289.72亿美元，占总产值的44.13%。公司此次投资建设的电子级的酚醛树脂是PCB制造中重要的原材料，对PCB光刻胶的质量和性能有着重要影响作用，而公司募投建设PCB光刻胶项目目前已经获得5家公司认证，可以预期电子级酚醛树脂项目将会有力推动公司PCB光刻胶项目的发展。
　　卤代烃项目开拓医药中间体市场。卤代烃是烃分子中的一个或几个氢原子被卤素原子取代后生成的化合物，临床医学上可以用在局部和全身麻醉剂，同时也是非常重要的医药中间体及其原料，具有非常大的市场容量和非常好的市场前景。公司此次5,500吨卤代烃系统产品项目的建设，将开拓医药化工中间体市场，进一步丰富公司的产品线，有助于增强公司在新材料领域的整体实力和市场竞争力。
　　一期员工持股计划彰显坚定信心。公司一期员工持股计划累计买入公司股票828，561股，占公司总股本的0.80%，成交金额合计币4,948.91万元，成交均价约为59.73元/股，锁定期12个月，该持股计划彰显公司了管理层与核心员工对公司未来发展的坚定信心。
　　估值与评级。我们预计公司2016年和2017年EPS分别为1.24元和1.53元，对应7月6日收盘价(75.26元)PE分别为61X和49X，继续维持“增持“评级”，6个月目标价85.00元。
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