海源机械:复合材料高增长,碳纤维汽车应用落地在望

　　公司日前公布业绩快报,2015年实现营业收入2.3亿元,同比增长12.9%;归属于上市公司股东净利润257万元,同比下降20.6%;每股收益0.01元,略高于我们预期。受宏观经济放缓等因素影响,压机等传统业务收入与净利润同比有所下降,复合材料模板等新材料业务收入与利润均快速增长,整体实现扭亏为盈。复合材料模板具有安全环保、省工节材等优点,在建筑等行业应用前景广阔,收入和利润有望延续高速增长态势。汽车轻量化势在必行,碳纤维复合材料具有强度高、密度轻等优点,是汽车轻量化有效手段。公司增发募资6亿元发展新能源汽车碳纤维车身部件装备及生产项目已获得证监会批准,并已与多家新能源汽车厂商开展合作探讨。碳纤维汽车应用有望快速落地,并带动公司业绩爆发。我们预计2016-2017年公司每股收益分别为0.13元和0.40元,考虑到公司碳纤维复合材料及设备在汽车行业应用的广阔市场前景,给予合理目标价31.10元,维持买入评级。
　　支撑评级的要点。
　　复合材料模板市场前景广阔,有望持续高速增长。复合材料模板具有安全环保、省工节材、高效便捷等优点,是传统木模、钢模的良好替代品,主要用于建筑、汽车等领域,符合“以塑代木、以塑代钢”的产业政策导向,应用前景广阔,收入和利润有望保持高速增长。
　　增发募资通过审批,碳纤维汽车应用落地在望。第四阶段油耗限值、碳排放要求和电动车续航里程是国内汽车厂商面临的三大挑战,汽车轻量化势在必行。碳纤维复合材料具有强度高、密度轻等优点,是汽车轻量化有效手段。公司增发募资6亿元开展新能源汽车碳纤维车身部件装备及生产项目已获得证监会批准,并与多家新能源汽车厂商开展合作探讨。碳纤维汽车应用有望快速落地,并带动公司业绩爆发。
　　评级面临的主要风险。
　　1)碳纤维模压设备及碳纤维车身件市场推广不达预期;2)建材设备市场景气度大幅下行。
　　估值。
　　我们预计2016-2017年公司每股收益分别为0.13元和0.40元,考虑到公司碳纤维复合材料及设备在汽车行业应用的广阔市场前景,给予合理目标价31.10元,维持买入评级。
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