楚江新材:碳纤维复合材料为轴,3D打印高温合金为翼

　　事件
　　公司2016年2月22日发布公告,以不低于14.14元/股价格向不超过10个投资者定增不超过1.1亿股,募资15.4亿元用于包括智能热工装备及特种复合材料产业化项目(3D打印与碳纤维复合材料)、年产1万吨锂电池负极材料项目在内的三大项目。
　　投资要点
　　1.发挥优势打造军工新材料领导者
　　公司进一步明确了军工新材料的发展方向,此次“智能热工装备及特种复合材料产业化项目”所主打的碳纤维复合材料主要用于航空航天等国防领域,预计我国需求年增长率超过20%,到2020年将达到3万吨,2050年将达到7万吨,而目前我国产能仅1.2万吨且几乎全为民用的低端产品。全资子公司顶立科技是军方大型碳纤维及碳纤维复合材料生产用热工装备的唯一供应商,拥有武器装备科研生产许可在内的军工资质,这将有利于公司尽快打开市场,获得订单。
　　2.独有原料制备技术撑起3D打印与高温合金新锐
　　顶立科技拥有独家的等离子雾化制粉系统,而金属3D打印三大环节中原料粉末的制备一直是国内企业久攻不下的难题。此次募投的3D打印项目设计钛合金粉末、高温合金粉末已经成为航天发动机的主要原料(重量占比达70%以上)预计到2020年随着军工的发展,将增加需求7万吨/年。
　　3.涉足锂电负极材料切入新能源材料新能源材料
　　也是公司的重点发展领域,此次公司募投1万吨锂电负极材料正式切入这一领域。公司看好消费锂电池特别是动力锂电池的爆发潜力,由技术成熟、产品标准化的负极材料切入是一个不错的选择,一旦未来市场开拓顺利渠道打通,公司储备的碳纳米管等高新技术便能更加顺畅的投入市场。
　　4.定增价具有较高安全边际
　　公司董事长15年股灾前时二级市场增持了约千万股,增持平均成本约15元/股。公司收购顶立科技时公司高管参与的配套3年期定增价格为11.18元/股
　　盈利预测
　　假设此次增发成功,预计2016-2017年净利润1.5亿/2.7亿,对应16-17年摊薄后PE61.56倍、34.22倍(不摊薄49.5倍、27.5倍),维持强烈推荐评级。
　　风险提示大宗商品价格继续下跌;重组整合效果未达预期
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