长海股份公司半年报:募投拓宽成长空间,外延丰富产品线可期

　　事件:公司近日公布2015年半年报、非公开发行股票预案暨复牌公告。 2015年1~6月公司实现收入约6.7亿元,同比增约26.5%;归母净利润约9263万元,同比增约46.3%;EPS 约0.48元。 公司拟向包括大股东在内的5名投资者增发不超过4500万股、募集资金净额不超过8亿元,用于5.5万吨环保玻纤池窑、7万吨玻纤池窑技改(扩产1.5万吨)、7200吨热塑性玻纤复合材料、4万吨不饱和聚酯树脂等项目建设。
　　点评:
　　收入增量主要来自天马集团并表;玻璃纤维及制品内生增长有所放缓。
　　天马集团第2季度开始并表,贡献收入约1.7亿元,是公司收入增量的主要来源;剔除并表效应,公司上半年收入约5.0亿元,同比降约5.0%,主要受树脂价格降幅较大影响。
　　公司自身玻璃纤维及制品增速有所放缓;上半年实现收入约4.3亿元,同比增约2.0%,预计主要受玻纤纱外销比重降幅较大影响。
　　受益于玻纤行业高景气、油价下跌,公司毛利率增幅较大。
　　上半年公司综合毛利率约29.2%,同比增约3.2个百分点;其中玻璃纤维及制品毛利率同比增约2.3个百分点、至约32.4%,树脂等化工制品毛利率同比增约10.0个百分点、至约18.5%。 剔除天马集团并表,上半年公司实现净利润约8946万元、同比增约39.7%。
　　未来2~3年玻纤行业供需紧平衡、公司新品放量、产能扩张维持业绩高增长。未来2~3年玻纤行业仍有望维持高景气;公司新产品放量可期,目前电子薄毡已开始稳定供货、涂层毡销售增长明显;募投投向热塑性玻纤复合材料, 加大向下游复合材料布局,未来将持续受益于汽车、高铁等运输工具轻量化; 此外,募投项目完成后,公司玻纤纱、树脂产能将分别增加7万吨、4万吨, 分别是当前公司玻纤纱、化工制品产能(包括天马集团)产能的54%、50%。
　　公司 “外延并购丰富产品线”的战略规划推进可期。公司致力于成为国内玻纤、制品及复合材料产业一体化龙头,外延并购丰富产品线战略路径明确, 未来产品链条的拓展值得期待。
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