玻纤3季度业绩高速增长

　　2014年三季度化工行业延续分化格局,部分子行业盈利大幅增长。
　　2014年9月份 PMI 指数 51.1%,与上月持平,9月份 PMI 指数能够维持现有水平而不继续下滑,主要是由于外部经济的支撑作用。季调数据仍有小幅回落,表明季节性因素对 PMI 水平有一定的积极影响。新订单指数和进口指数回落,表明内需疲软的状况仍在继续加重。2014年前3季度原油期货价格有所回落,天然橡胶期货价格持续回落,下游橡胶制品盈利大幅好转。
　　8月份化学纤维制造业、橡胶制品业、塑料制品业PPI 指数同比上升2.92、-0.08、-0.38和-0.08,整体来看,基础化工作为中游产业,目前化工行业整体仍无趋势性好转迹象。2014年第三季度化工子行业盈利同比快速增长集中于四类子行业:(一)受益新增产能较少,下游需求稳定增长,玻纤、钛白粉、涤纶工业丝等产品价格上扬导致相关上市公司盈利快速提升;(二)受益天然橡胶等原材料大幅回落,下游轮胎及橡胶制品等相关企业盈利快速增长;(三)下游需求稳定增长,产品销量提升或新产品投放导致农药、电子化学品等子行业盈利稳定增长。
　　玻纤行业:2014年3季度行业景气持续上行。
　　综合供给和需求分析来看,玻纤供给持续收缩,需求确定增长,预计2015年玻纤产能利用率将突破90%,行业复苏趋势确认。2014年以来国内玻纤处于去库存阶段,各生产厂家陆续提价。2014年年初至今部分玻纤产品价格高上涨了10%左右,但目前价格仍位于玻纤历史平均水平以下,长期来看,供需偏紧格局下玻纤价格仍有上行空间。预计玻纤前3季度净利润确定高增长。
　　聚氨酯:聚合 MDI 与苯胺价格2014年3季度逐步改善。
　　2014年上半年聚合MDI 价格走低,到2014年6月底,国内聚合MDI 市场价仅为1.45万元/吨,2014年3季度,万华化学、BASF、BAYER 等MDI 国际巨头连续提高聚合MDI 挂牌价,万华化学聚合MDI7月挂牌价为1.52万元/吨上扬到10月份的1.73万元/吨,国内聚合MDI 出口量持续增加,聚合MDI 与苯胺价差3季度也持续改善,万华化学3季度净利润将较2季度净利润改善明显。展望2014年4季度,随着八角工业园区60万吨/年MDI 装置投产,八角园区其他项目陆续步入收获期,万华化学4季度业绩将进一步改善。
　　风险提示:宏观经济复苏进度低于预期、下游需求低迷超预期。
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