太阳鸟：复合材料游艇行业的者

    复合材料游艇行业的者：太阳鸟专注于复合材料类私人游艇、商务艇及特种艇的设计、研发、生产、销售及维修服务。2008~2010 年公司收入的平均增速高达38.6%，呈现了快速发展的态势。
　　游艇消费将进入快速增长阶段：目前我国复合材料船艇行业市场规模约40亿元，2005~2008 年行业年复合增长率高达43%，行业已开始从初创期向成长期转变。随着产业政策、人均收入、游艇俱乐部建设等相关条件的进一步成熟与完善，以及游艇消费理念的快速兴起，游艇消费将进入快速增长阶段。保守测算，我国复合材料船艇行业的市场空间超过300 亿元，是目前行业产值的7~8 倍。
　　中档游艇将是消费主流：从欧美发达的发展历史看，其中低档游艇占据了消费量的80%。结合当前的实际状况，我们认为，单艘价格在200~300 万的游艇有望成为消费的主流产品。
　　设计能力突出：游艇设计能力是企业成败的关键，公司凭借强大的设计能力，在国内同行业中建立了地位。目前公司拥有国内省级游艇设计中心，及国内规模大、实力强的设计团队，并获得多项大奖。
　　产品结构优化，毛利率不断提升：长期的技术积淀，使公司大型船艇的占比不断提高，产品结构不断优化，公司综合毛利率保持在32%的较高水平，未来仍有进一步上升的趋势。
　　综合实力有望进一步增加：公司在广东珠海、湖南沅江拥有两个生产基地，覆盖了华南、华中地区，但是游艇消费能力较强的华东地区仍是盲点。我们认为，随着上市后实力的增强，不排除公司通过收购兼并的方式来增加其产品覆盖范围，提升在国内游艇行业的实力。
　　盈利预测及评级：我们预测2010~2012 年公司的EPS（新摊薄）分别为0.37、1.03 和1.75 元。结合DCF 绝对估值及市盈率相对估值两种方法，我们得出公司的合理价值区间在49.0~52.5 元，对应2012 年的PE 为 28~30 倍，次“买入”评级。